社科院倡发2万亿特别国债 设平准基金稳股市 用好降息降准空间

中国社会科学院金融研究所昨天发布第三季宏观金融分析报告，当中建议发行2万亿元（人民币下同）特别国债支持设立股市平准基金、增发特别国债支持基本民生保障，并用好用足降息降准空间。

上季经济活力不足问题突出

据内媒引述报告指出，内地第三季经济运作整体平稳，但经济活力不足问题突出。虽然消费品以旧换新释放内需潜力，但就业和收入预期不稳、降低居民消费信心，土地出让收入锐减亦制约政府消费。另一方面，金融对实体经济的支持力度有所回升，但M1持续大幅负成长。

报告认为，一篮子增量政策从稳定资产价格及减轻负债压力入手，优化各部门存量财富结构，以实现宏观资产负债表再平衡，是落实国家宏观资产负债表管理的有益尝试。从优化存量结构调整看，一是金融部门降息合理让利，惠企惠民；二是优化中央和地方政府债务结构，中央置换隐性债务为地方政府「松绑」。

推动房地产市场和资本市场

报告又指，价格持续低位运转导致收入增长下降、资产价格缩水和实际利率抬升，是限制资产负债表修复的关键。因此，本轮增量政策也以重振资产价格为发力点，强调推动房地产市场止跌回稳和提振资本市场，既能立竿见影提振信心、活跃经济，又可发挥财富效应对消费和投资的促进作用。

针对下阶段宏观政策的发力方向，报告建议增发特别国债支持基本民生保障，其中包括加大养老、托育、教育、医疗及保障性住宅等民生领域投入，解除中等收入族群的后顾之忧，加速培育壮大发展型消费，释放青苗经济及银发经济成长潜力；同时，加大重点产业及重点群体财政保障力度，稳定居民收入预期。

有必要公布央行关注通胀指标

第二，货币政策锚定通胀目标持续加力。随着中美货币政策周期差趋于收敛，货币政策应把抵御通缩风险、推动物价温和回升作为重要考量，用好用足降息降准空间，并有必要公布央行关注的通胀指标和目标，以可置信的政策操作引导市场长期通胀预期锚定在合理水平。

第三，提升资本市场内在稳定性。其一是加快推动中长期资金入市，例如适度增加保险公司资金投资股市的比例，提高地方社保基金透过全国社保理事会托管从而间接入市的资金比例。其二是加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，实现货币市场与资本市场之间有效连动，央行可在必要时向股市提供低成本的流动性支持。第三则是发行2万元特别国债支持设立股市平准基金，透过对蓝筹龙头股及ETF的低买高卖来促进市场稳定。