人行意外不對稱減息 房貸相關LPR按兵不動 分析：憧憬下調存量房貸利率

中國減息幅度遜預期，人民銀行公布，將8月貸款市場報價利率（LPR）中，1年期下調10點子，至3.45厘，但與房貸相關的5年期以上則維持4.2厘不變，兩者均與日前中期借貸便利（MLF）利率下調15點子的幅度不一致。

救樓市期望落空

是次調整的1年期LPR，主要與企業短期融資、消費貸款等短期貸款相關，但5年期LPR不變，令市場關注拯救內房的期望落空。

專家：內銀息差已很低 難再減存款利率

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林指出，人行不對稱減息的核心原因，是目前商業銀行息差已經在很低水平，存款利率已難再降低。他認為，只下調1年期LPR，最主要能提振消費，但對刺激股市及樓市的作用有限。

招聯首席研究員董希淼指出，早前金融管理部門聯合召開會議，提及「統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關係」，意味要求金融機構重視存量與增量產品之間、不同機構產品之間的價差問題，當中商業銀行要正視存量房貸與新增房貸息差過大的問題，故在現況下，5年期以上LPR保持不變，有助商業銀行穩定息差水平，保持利潤合理增長，增強支持服務實體經濟的持續性和高質量發展的穩健性。

專家估計，不下調5年期LPR，是因為目前商業銀行息差已經在很低水平，存款利率難已再降低。

中央預告優化房地產信貸政策

不過，日前中央預告「調整優化房地產信貸政策」，市場仍預計，在救樓市措施中或有更直接方法。中指研究院市場研究總監陳文靜指出，LPR減幅不及市場預期，而整體來看，再下調空間或已不大，未來更多房價調整壓力大的城市，或會透過下調加點數來降低房貸利率，降低購房成本，另外存量房貸利率下調進程亦有望加快，從而釋放居民消費潛力。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，存量房貸利率調整已「箭在弦上」，目前居民投資及資產配置行為發生改變，新發放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果仍然有限，相信下調存量按揭利率，更能達到「穩預期、穩地產、穩信用」效果，而且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規範市場秩序。

東方金誠首席宏觀分析師王青亦認為，今次5年期以上LPR報價按兵不動，可憧憬「調整優化房地產信貸政策」會單獨出台具體措施，預料包括更大力度實施首套房貸利率政策動態調整機制，以及下調二套房貸利率下限等，直指下一步引導新發放居民房貸利率下行，是大勢所趨。

分析認為，雖然5年期LPR意外不變，但存量房貸利率有望下調，將可提振內地房地產市場信心。

中指研究院：部分城市首套房貸利率已近新低

中指研究院數據顯示，目前5年期以上LPR是2019年房貸利率換錨以來最低水平，而部分城市首套房貸利率降至3.6%，已接近歷史最低下限水平。

至於人行公布的次季中國貨幣政策執行報告指出，而截至6月底，全部343個地級及以上城市中，有100個城市下調或取消了首套房貸利率下限，其中87個城市下調了首套房貸利率下限，較全國下限低10至40個點子，另外13個城市取消了首套房貸利率下限。

下一步料降準

另外，市場關注繼MLF及LPR下調後，下一步將會降準。光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東認為，往後降準落地機率較大，預計減息後信貸投放力度將有所加大，而且8、9月將迎來地方債券發行高峰，國債發行也有望提速，資金需求有所上升。他又稱，第四季面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環境形成不小波動，故透過降準不只釋放中長期流動性，還可降低銀行資金成本。

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