古天后日誌|內地拉動投資困難 慎防陷入通縮困局

2023-04-12 10:15

4月12日,大致天晴,日間天氣炎熱。隔晚美股表現牛皮,市場靜候今晚公布CPI數據,道指升98點,標指無變動,納指升跌52點。標指升至4100點阻力,目前需要整固,就業市場表現仍然強勁,令聯儲局大條道理繼續加息,至於加息幅度如何,以及其後息口路徑點走,今晚嘅CPI將成焦點。核心CPI上月為5.5%,目前市場預估今次核心CPI大約係5.6%,若然公布係5.6%或以上,反映自上年第四季回落嘅CPI勢頭又有所逆轉。

除咗CPI之外,另一項經濟表現嘅重要指標為PPI,PPI反映工廠生產成本,呢一類成本變化大約有三個月滯後,升跌要喺3個月後先從市場價格反映,所以CPI回升未必等於通脹重臨,要睇埋PPI有否同時向上。目前無論美國或中國嘅PPI仍然係向下趨勢,短期內未見出廠價格有好大回升壓力。既然通脹未見回復上升之勢,即便聯儲局下月仍要加息,幅度亦唔會太凶狠,而經過較早刪嘅銀行風暴後,市場更關注係銀行收緊信貸,或阻礙經濟擴張,嚴重可令經濟陷入衰退,呢個正正係市場博聯儲局最快或於今年第四季減息,亦係美股逢低便見買盤吸納嘅原因。

美國通脹似乎已受控,就業市場表現亦穩健,暫時美國經濟陷入衰退機會唔大,呢個係古天后一直對美股較有信心嘅原因,亦強調美股可以逢回調吸納;相反,對於中港股市,古天后信心則一般。主要係內地喺過去三年疫情,唔少商業活動,因為嚴厲嘅防疫封城政策已大受打擊,唔少就業職位亦因此消失,要重振經濟談何容易。尤其喺民眾防患意識提升下,要促進投資及消費甚有難度,如果話美國經濟有可能陷入衰退,中國陷入通縮機會更大。

市場原預計,隨着內地重啟經濟,市場需求復甦帶動下,通脹會回升,甚至會帶動全球通脹升溫。不過,繼2月內地通脹低於預期,剛公布的3月通脹數據仍然低企,反映內地市場需求恢復情況未符預期,未能帶動物價喺預期軌道回升。若然未能扭轉呢個趨勢,內地通縮壓力不容忽視。

事實上,通縮對經濟威脅不下於通脹。當資產價格下跌預期一旦確立,非但不利內部需求與民間投資,亦難以吸引外來資金流入,結果只會陷入惡性循環,內地當務之急係設法刺激需求,改變預期。要締造有利投資氛圍,除咗財政、貨幣與產業政策刺激之外,國際地緣政治穩定相當重要。無奈近日台海局勢及中美關係緊張,增加不確定性,居民與企業憂患意識加強下,要刺激消費與投資恐怕難上加難。呢個亦係古天后認為中港兩地股市短期之內,都係只有波幅,難有升幅嘅原因。

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