金融High Tea｜周大福擬全購佐丹奴 小股東賣與不賣

港股插穿2萬點後疲弱無力，昨日開市略為造好，最後收市仍然無法高收，恒指報收19202點，低收22點。

在今年弱市中，多間公司大股東提出全面收購，其中一間快將揭盅的是成衣連鎖店佐丹奴（709）。由主要股東周大福控股早前向股東提全購，首個截止日期屆滿，尚未達到收購條件的50%門檻，欠約5個百分點。市場估計另一大股東鎧盛證券目前持倉佐丹奴約19.1%，現仍未接納收購，不過估計周大福最後仍然有機會買到心頭好。

股價跌可考慮低價增持

中環茶友在過去一年分段買入佐丹奴股價，若然收購成事，平均價會有合理利潤，加上所收股息，在恒指跌到開花下，回報算是不俗。然而，茶友抱著隨遇而安心情，沒有接納收購。他的觀察有幾點，首先佐丹奴不是由大股東營運，全購成敗與否不影響公司日後派息。過去有些公司私有化失敗，大股東兼管理層連年不派息，大有懲罰小股東不賣帳之意。其二是管理層在今次全購中沒有沽清股份，反映股份價值仍在，最後是公司業績在惡劣環境下，仍然做得不錯，所以無需主動接納。

茶友話，如果私有化成功，他雖然不想賣，但也不會勞氣，因為現在平股滿街，有人願用溢價買股塞錢入自己袋，套現之後可另覓下注對象，反正十里之內，豈無芳草？如果私有化失敗，過往經驗股價可能下跌，若然如此，他會考慮適當時間增購，因為從主要股東同管理層的態度，都顯示對公司經營前景有信心，若然股價跌得多，可以視為買平貨目標。佐丹奴昨日收報1.85元，息率略低於7厘。

恒指昨日牛皮，恒指變幅不大，國企指數收6555點，跌21點；科指收報4066點，升2點。成交金額822億元。跌市可以話由ATM造成，因為三股共拖低恒指33點。阿里巴巴（9988）下滑0.5%，收報88.05元；騰訊（700）跌1.5%，收報314.2元；美團（3690）跌0.12%，收報173.4元。

騰訊跌跌不休主要係南非大股東Naspers減持。除了直接減持外，南非大股東仲申請減持旗下持有騰訊的控股公司Prosus的計劃，進一步為其「不設限」回購計劃提供資金，變相另闢途徑減持騰訊。南非公司幾年前減持騰迅形成「南非頂」，之後股價一度越頂，但南非主要股東之後分拆投資公司變相減持，現在更雙管齊沽，呢招雙龍出海打到騰訊其他小股東都幾傷。

復星旅文聞大股東減持色變人行下調金融機構外匯存款準備金率兩個百分點撐人民幣，內房及物管股跑出。碧桂園（2007）上揚9%，收報2.35元；碧桂園服務（6098）漲10%，收報15.08元；龍湖（960）升6%，收報26.4元；旭輝（884）彈高5.5%，收報2.08元；潤地（1109）升4.5%，收報32.55元；中海外（688）揚3.5%，收報22.1元；世茂服務（873）急升16%，收報2.18元。

有外電消息指，復星旅文（1992）遭復星國際（656）減持2800萬股，每股配售價較周一收市價折讓約15%。復星旅文插20.6%，收報8元；復星國際下滑6%，收報5.1元，反映市場聞大股東減持而色變。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》

編按原題為「佐丹奴小股東無懼私有化失敗」