金融High Tea｜加息期只能炒空窗反彈

美股在加息之後「打鞦韆」，杜指一日先急升900點，一日後再急挫1000點，港股人升我小跌，人跌我大跌，上周五最後一個交易日恒指兩度跌穿20000關，曾瀉逾800點，跌幅3.8%，終收報20001點，跌791點，險守20000水平。港股潺弱，與內地股市不振有關，上證指數收市又險守3000關，收報3001點，跌2.2%，深證成份指數收報10809點。以全周計，恒指瀉1087點或5%；國指跌489點或6.7%；科指挫435點或9.7%。
儲局放鴿 未盡釋疑

美股加息後第3個交易日下跌，3大指數上周五反覆低收，投資者憂慮美國經濟能否軟著陸，杜瓊斯指數一度跌超過500點，但低位有支持，收市跌98點，收報32899點，納斯達克指數一度失守12000點，收巿報12144點，下跌173點，創2020年11月以來最低收市價，標準普爾500指數收巿報4123點，下跌23點。總計全星期，杜指跌0.2%，連跌第6個星期，標普500指數跌約0.2%，納指跌1.5%，兩者都是連續第5個星期下跌，港股美國預託證券收市亦偏軟。

上周五港股跌市科網股沽售頗為厲害，尤其是最後一個交易日受納指隔晚跌近5%影響，本地重磅科技股紛紛急墮，阿里巴巴（9988）瀉7%，收報90.35元；京東（9618）急挫6%，收報226.6元；騰訊（700）下挫5%，收報349.2元；美團點評（3690）亦跌4.7%，收報157元；小米（1810）則收挫4%，報11.1元。

美股在議息後大上大落，緣於市場對聯儲局主席鮑威爾的看法，由最初的亢奮變成後來的懷疑，擔心他的鴿派言論出於政治多過經濟考量。有人翻舊帳，指在特朗普政府時期，經濟雖然向好，但特朗普打開口牌反對下，鮑威爾沒有堅持加息，這使得美聯儲將利率維持在自金融危機以來低位水準。當疫情爆發，聯儲局除了直接印鈔，幾乎沒有其他可以使用的貨幣工具。到了拜登政府時期，鮑威爾選擇全力投入到總統的萬億刺激計劃當中，他當時聲稱物價飆升只是暫時的，市場還有很多可用措施，之後終於出現了四十年來最高的通脹。

市場質疑聯儲局受政治影響放鴿，擔心高通脹揮之不去，最終仍難以避免加息0.75厘，市場情緒於是由熱變冷，先急升後狂跌，如果高追就中招。在這樣波動的市況，投資者要對大市做出基本的判斷，然後按照這個判斷行事，才會避免見好高追，見淡低沽。
沒有大升 彈完又碌

現時全球通脹肆虐，雖然話各國央行都寧做鴿不做鷹，但物價一旦上升就會形成循環，所以加息仍然未完，對投資市場而言，不利債券及股票，美國在資金湧入下，短期有利撐市，中長線卻對美國產品競爭力不利，對美國企業海外盈利都有負面影響，所以美股不大升還可以，若然反常上升，就要提高警惕。美股是全球股市龍頭，龍頭受制，其他股市都好難大好，港股有聯繫匯率牽引，短期自然不能離開美國的引力。中線方面，有外資仍然看好大中華區的資產前景。花旗研究近期發佈報告，認為4月下旬以來，包括美國與中國股市在內的全球主要股票市場均出現大幅波動，但當前市場情緒可能過於悲觀。

報告認為，隨著新冠肺炎疫情逐步得到控制，支持性政策持續推進，以及人民幣匯率長期保持相對穩定，在市場短期調整到位之後，中國股市依然存在投資價值。投資者主要擔憂疫情可能拖累中國經濟增速、相關刺激政策力度不及預期，以及人民幣兌美元匯率走軟導致資金流出，但這些短期因素可能正在減弱，現時A股估值達到2008年以來最低水平，MSCI中國指數的市盈率只有標普一半，下跌風險相對有限。

中港兩地股市大環境難有大作為，大跌風險亦有限，高追並不划算，但股市有上有落，總有買賣的時機，每次聯儲局開會前後就係風險期，通常會議後消化結果，之後市況會有一段空窗時間，利息對市場的影響會靜一靜，這段時間個市會因應不同消息炒作，有機會就炒炒反彈，到下次加息又碌，如是者熬到加息周期完結。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》