金融High Tea｜本地銀行不能再有躺平心態 - 陸羽仁

美股上星期受息口同俄烏局勢牽引波動，俄國一時放鴿玩撤軍、美國一時放鷹話烏克蘭好快會被人入侵，搞到投資者暈頭轉向，港股受外圍政治市波及，加上本地疫情惡化，扭轉了春節以來較好的市場氣氛。港股上周最後一個交易日收市前急挫，曾插508點低見24284點，最終跌465點，收報24327點；科指收報5479點，國指收報8537點。

加息不利科技股，香港掛牌的大型科網股更受中美監管機構兩面夾擊，成為周末跌浪主因。國家發改委促外賣平台下調餐飲業商戶服務費標準，美團（3690）上周五午後急瀉，曾見182元的一年半新低，全日插15%，收報188元。美國政府將阿里（9988）及騰訊（700）列入「惡名市場」名單，指控兩間公司網站涉及銷售冒牌商品。兩股股價早段變動不大，午後隨板塊受壓，騰訊單日跌近2%，收報470元，阿里巴巴挫近3%，收報119.5元；小米（1810）跌2.4%，收報16.14元；京東（9618）跌2.8%，收報287元，雖然股神旗艦近期加倉內地科技股，但散戶短炒跟注仍要睇路。

受華府對烏局勢堅持放鷹威嚇下，美股三大指數上周五繼續下挫，杜指收報34079點，跌232點；標指收報4348點，跌31點；納指收報13548點。個股方面，串流影視平台Roku截至去年底止第四財季收入按年增33.2%至8.65億美元；純利倒退64.8%至2368.7萬美元。Roku料今季收入達7.2億美元，低過市場估計的7.48億美元，其股價上周五急挫22.3%，收報112.46美元。


渣打香港盈利連跌兩年

俄美兩國在烏克蘭局勢上鬥出口術，打打撤撤說不停，隨著3月臨近，息口去向的影響相信會有增無已。利率向上，市場理解是對科網這類高估值概念股不利，對銀行金融股就相對有利，皆因利息向上，有利擴大息差，加上自有資金的投資回報因為利息提高增加，比較容易會有增長，所以今年第一季銀行板塊成功跑贏大市，滙控（005）、恒生（011）、渣打（2888）先後創出一年高位。

利率向上提供有利的大氣候，然而有大行提出這次加息對本地銀行的助力，或者沒有2019年前一浪加息顯著，原因之一是現時銀行體系結餘比當時小，本地追隨加息步伐會較快，當年水浸下拆息加，儲蓄存款遲遲不加，銀行擺明居中食水。現在水浸似乎無咁緊要，銀行大班坐在冷氣房等加息差的時間可能無咁長，故此大行估計加息效應對本地銀行業的利好效應可能不及上一浪。

大行認為本地銀行不能等運到，可以視為對管理層的溫馨提示，期望他們能夠進取一點。大戶或基金有此反應實在可以理解，可以再分析渣打的業績，特別係香港區業績。渣打盈利貢獻最多的香港地區就連續兩年倒退，去年僅錄得除稅前基本溢利11.81億美元（約92.09億港元），按年大跌7.2%；第四季盈利更大跌87%至3000萬美元。同時，中國內地業績表現亦遜色，全年稅前盈利跌逾52%至1.47億美元，第四季更蝕2.98億美元。兩地盈利不佳主要受第四季撥備急增所拖累。管理層解釋，本港業務主要受第四季息差下跌影響；內地則因整體市場氣氛、房地產問題等，令季內融資活動減少，加上兩地均作了審慎撥備，以致收入和盈利下降。


產品形象市場開拓不足

從經營上看，渣打港區去年收入跌1.3%，支出則增2.5%，除稅及撥備前經營溢利跌6.2%至14.32億美元，即是花多了錢但賺少了。香港區去年為集團貢獻了約30%的稅前基本盈利，但同時為集團帶來了95%的信貸減值。雖然管理層強調去年全年內地收入仍增11.8%至2.47億美元，聲稱對大中華及亞洲地區的業務前景抱有信心，但業績公佈當日市場反應是對其香港業務表現失望，股價隨即下挫。香港向來是集團最賺錢而且增長較好的地區，出現警號自然不能忽視。

渣打與滙控近年股價有點大漲小回，渣打近10年高價是2018年頭的93元，再遠是2015年5月的122元，比起現價59.2元差不多是一倍。再睇前啲，歷史高價是2007年的244元，現在回看只能望頂興歎。中環茶友說，本地英資銀行在回歸後有點放軟手腳，股價無復昔日光輝，除了政治原因，似乎管理層無論是外籍抑或華籍，都有點無心戀戰。渣打與滙豐都是發鈔銀行，過去做信用卡生意做得很好，但現在若問渣打，除了想起馬拉松，銀行生意有甚麼「耍家」的呢？相信市民大眾以至投資者都未必答得出。過去一年，渣打有甚麼金融產品令人留下印象呢？是理財、抑或按揭呢？渣打與恒生不同，分行比較少，宣傳推廣與形象是做生意的重要手法，否則就變成食老本。

幾間本地銀行近年與香港疏離感日增，以最近疫情為例，似乎就不見到這些大企業顯露關注，高層巨頭也沒有半句話，與昔日在取諸社會、用諸社會的態度迥異。茶友說，今日很多人參與的馬拉松，源起應該是當年橫跨深港的中港馬拉松，當年渣打在深圳以至廣東發展雄心勃勃，然而，現在業務發展就如辦運動比賽，縮在香港搞作，似乎在內地沒有多大投入。去年，內地啟動中港理財通，雖然兩地未通關，內銀如建銀亞洲已開始「種草」，嘗試拓展大灣區市場，策略相對進取，渣打以至其他本地銀行如滙豐、恒生都未見動靜。與內銀相比，本地銀行更着重短期效益，不能提供即時回報的生意未必是他們的重點；然而，這也形成他們營運只能隨大流，輝煌的股價一去不復返。


股價升唯靠大潮推上岸

渣打銀行宣佈出來的本地業績被評為令人失望，其他本地銀行表現如何，要看稍後派發的成績表。在宣佈業績股價軟一軟後，渣打股價上周五回升3.8%，如果美國真的接連加息，不排除股價還可以上一點。從業務營運上，去年的表現未如理想，不代表股價未來不會升，不過這種回升是周期性的，跟隨經營環境水漲船高，管理層的增值不多，到經營環境轉差，股價可能又要回落，變成浪比浪低，對回報要求高的機構投資者就未必滿意。在宣佈業績後，有報道指銀行去年加派花紅挽留「人才」，對於真正的人才來說，好的業績不應單靠躺平等候大潮漲高沖水自己上岸，而是真真正正的有所作為。