金融High Tea｜零售股得內地市場得天下

上周美股造好，但港股周一高開旋即掉頭，市場關注是內地公佈數據較預期差，由於公佈數字是9月份數據，擔心在限電及能源、運費價格急升下，第四季數字會進一步轉差，至午後才隨A股好轉。

國家統計局發佈前三季度國民經濟運行情況。初步核算，三季度同比增長4.9%，比市場預期遜色，當中9月份規模以上工業增加值同比實際增長3.1%，從環比看，9月份比上月增長0.05%，同樣未符市場預期，反而消費零售數字表現較好。

市場對內地經濟憂慮近日加深，主要是不少生產環節出現瓶頸，包括商品原材料、能源成本上升，造成產能限制，包括電廠發電受限，再加上航運倉位短缺，9月份的數據比預期低，造成一定的心理障礙，雖然中央近日接連出手解決，外界估計未必能很快改善，10月份以後的數據可能會繼續反映負面情況，大市氣氛因此受礙。本來，中國是世界工廠，內地生產遇阻，西方消費國都「著住同一條褲」，成本點都會轉嫁，催生通脹、窒礙當地經濟，無理由只有中港股市有利淡反應，美英投資者會覺得與自己無關。

要解釋點解投資市場為何會對一個銀幣作出兩面看法，只能講西方傾向樂觀主義，凡事抱著今朝有酒今朝醉的態度，只要政府仲係肯借債，大家就當無事炒住先。內地官方就抱著生於憂患、死於安樂的憂患意識，凡事為最壞情況提早準備，這種憂患意識或多或少影響了市場情緒，壓低估值。有人話，你想自己變成怎麼樣的人，就會變成怎麼樣的人。中國政府對前景在發展中，不忘憂患意識，於是就有個憂患意識的中港股市。

雖然中國會對問題走前一步作出前瞻，但不代表只會杞人憂天，市場人士就估計，為了振提放緩的經濟，中央第四季有可能使出降準等招數，或者加強刺激內循環，從數據顯示，內地消費力仍然不俗，中國人亦仍然有錢可使，所以第四季仍然可以留意有內地零售業務的股份譬如鐘錶、金飾股。

上星期，周大福（1929）公佈截至9月底止第二季銷售數據，集團季內零售值增長55.8%；當中內地零售值按年增長為58%，佔周大福整體零售值89.9%；港澳及其他市場零售值按年增長為38.5%，佔集團整體零售值10.1%。期內，集團共有5214個零售點，於中國內地淨增設366個零售點，包括淨增385個周大福珠寶零售點，當中淨增2個直營店，以及淨開設383個加盟店，可見集團對內地市場前景仍然樂觀。

周大福今年股價表現頗強，突破10元心理關口後一路向好，上周創出上市後歷史新高18.4元後，昨日回落，現時市盈率達到29倍，反映市場給予增長型的評級。珠寶零售股前景現在主要不是看香港生意，而是看在內地的佈局，周大福在內地網點發展最強，股價表現跑贏板塊，其他鐘錶股如東方表行（398）在內地都有不弱發展，股價相對亦硬淨，成為下半年表現優於大市的強勢份子。

恒指昨日收市報25409點，升78點。昨日早上高開94點或0.4%，報25425點，已見全日高位，上午最多曾跌189點或中午跌77點，下午兩時後跌穿上午低位，曾挫207點，見25123點全日低。其後A股收市回穩，帶動港股尾市回穩。

科指期貨全日升29點，報6364點，高水40點，昨日高開5點報6340點，高水21點。

金融股仍然受壓

工信部表示，續深入推進互聯網行業專項整治，拖低科網股表現，但多隻重磅股於尾市回升，當中以百度（9888）最搶眼，急揚4.2%，收報167.7元；騰訊（700）升0.3%，收報497元；美團（3690）則跌0.1%，報280.4元；阿里巴巴（9988）升0.7%，報162.9元；小米（1810）升0.47%，報21.35元。

金融股偏軟，平保（2318）收市跌1.13%，報56.8元，旗下眾安在線（6060）持股的眾安銀行錄投資虧損，料涉華融資產，眾安在線收市挫4.5%，報29元。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》