【金融High Tea】買內房宜等債價企穩

內房股今個星期急跌，被銀行凍資觸發大調整的恒大（3333）繼續下插，多隻內房股跳水。內房震盪不已，有大戶坦言，現在內房債應該比內房股吸引，如果要低撈，大手買股還不是時候。

恒大財務惹起市場關注，股價急跌一成，其市值更跌穿1000億元大關，收報7.37元，流風所及，多隻內房民企股都受壓，大股融創（1918）跌6.2%、世茂（813）挫4%。世茂去年初曾以29.7元左右兩度配股籌集69億元，之後又分拆物管公司上市集資過百億元，到年底曾經上衝38元關口。不過今年第二季起股價開始轉勢，昨日收報17.12元，跌10.2%，股價比高位跌了超過一半，反映公司在高位集資是明智之舉。

國企無壓力伺機併購

這一浪插下來的內房以民企為主，主要是中央大力壓抑民企內房的資金供應。中央此舉是想迫令內房商加快賣樓，把手頭土儲發展樓宇出售。內房普遍融資成本超過10厘，投地後盡快起樓套現是經營的不二法門，內房商可以做到由拿地到賣樓只是六個月時間，由於融資成本高，一旦樓宇賣不出去，利息負擔非常吃力。國企開發商融資成本低很多，沒有這個壓力，所以見到大跌的都是民企，國企受到的影響不大。具實力的國企甚至伺機併購，好似遠洋集團（3377）就宣佈與紅星控股正式簽署協議，以40億元獲取紅星地產70%股權，以取得逾90個項目權益。

民企內房股債價格下挫，有大戶就研究是否可以撈底，請商人銀行家研究各公司財務狀況，得到的結論是現時內地樓市需求基本不缺，只是中央用力收緊資金供應，迫內房商去槓桿，從資產負債表計算，現時大型內房商償還能力應該沒有問題，但就不排除為了套現要削價賣樓，甚至出現虧損，所以看內房股市盈率不能作準，因為不肯定未來業績會不會走樣。

萬一公司有事，從權益優次來說，債券持有人先過股東，若然公司資產縮水，股東首先受損，債主若然有力坐到尾，就算暫忍債價跌，都有機會得到返家鄉。由於現時部份內房債息市價飆升至幾十厘，分散風險買債，應該比買股吸引。如果穩陣一點，可以揀土地儲備集中一、二線大城市的內房股，償還能力應該撐得住，要買股最好等債價穩定先郁手。

三桶油受壓中石油挫3%

受到內房板塊拖累，加上美股杜指隔晚大跌725點，恒指開市後最多跌過368點，低見27121點，創本月9日以來最低，午後杜指期貨反彈，港股收報27259點，下滑230點，兩日累插745點；科指收報7337點，下挫近1.3%，連降四日，成交1395億元。阿里健康（241）曾經大插7.9%，低見14.2元，創逾15個月低，最後收瀉7.4%，收報14.28元，跑輸一眾恒指成份股。

此外，油組與盟友達成逐步增產協議，國際油價急跌，「三桶油」中的中石油（857）表現最差，挫3.6%，收報3.24元。相反，友邦（1299）走高0.22%，收報93.2元；海底撈（6862）逆市漲3.46%，收報44.8元，為表現最佳藍籌股。

美國財長耶倫敦促金融監管機構，加快研究監管和美元等官方貨幣掛鈎的「穩定幣」新規則，消息推低比特幣價格，插穿3萬美元大關，同時也拖累區塊鏈概念股偏軟。火幣科技（1611）瀉8%、美圖（1357）降5%、柏能（1263）、雄岸（1647）下滑5%，成為另一災區。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》