【金融High Tea】买内房宜等债价企稳

内房股今个星期急跌，被银行冻资触发大调整的恒大（3333）继续下插，多只内房股跳水。内房震荡不已，有大户坦言，现在内房债应该比内房股吸引，如果要低捞，大手买股还不是时候。

恒大财务惹起市场关注，股价急跌一成，其市值更跌穿1000亿元大关，收报7.37元，流风所及，多只内房民企股都受压，大股融创（1918）跌6.2%、世茂（813）挫4%。世茂去年初曾以29.7元左右两度配股筹集69亿元，之后又分拆物管公司上市集资过百亿元，到年底曾经上冲38元关口。不过今年第二季起股价开始转势，昨日收报17.12元，跌10.2%，股价比高位跌了超过一半，反映公司在高位集资是明智之举。

国企无压力伺机并购

这一浪插下来的内房以民企为主，主要是中央大力压抑民企内房的资金供应。中央此举是想迫令内房商加快卖楼，把手头土储发展楼宇出售。内房普遍融资成本超过10厘，投地后尽快起楼套现是经营的不二法门，内房商可以做到由拿地到卖楼只是六个月时间，由于融资成本高，一旦楼宇卖不出去，利息负担非常吃力。国企开发商融资成本低很多，没有这个压力，所以见到大跌的都是民企，国企受到的影响不大。具实力的国企甚至伺机并购，好似远洋集团（3377）就宣布与红星控股正式签署协议，以40亿元获取红星地产70%股权，以取得逾90个项目权益。

民企内房股债价格下挫，有大户就研究是否可以捞底，请商人银行家研究各公司财务状况，得到的结论是现时内地楼市需求基本不缺，只是中央用力收紧资金供应，迫内房商去杠杆，从资产负债表计算，现时大型内房商偿还能力应该没有问题，但就不排除为了套现要削价卖楼，甚至出现亏损，所以看内房股市盈率不能作准，因为不肯定未来业绩会不会走样。

万一公司有事，从权益优次来说，债券持有人先过股东，若然公司资产缩水，股东首先受损，债主若然有力坐到尾，就算暂忍债价跌，都有机会得到返家乡。由于现时部份内房债息市价飙升至几十厘，分散风险买债，应该比买股吸引。如果稳阵一点，可以拣土地储备集中一、二线大城市的内房股，偿还能力应该撑得住，要买股最好等债价稳定先郁手。

三桶油受压中石油挫3%

受到内房板块拖累，加上美股杜指隔晚大跌725点，恒指开市后最多跌过368点，低见27121点，创本月9日以来最低，午后杜指期货反弹，港股收报27259点，下滑230点，两日累插745点；科指收报7337点，下挫近1.3%，连降四日，成交1395亿元。阿里健康（241）曾经大插7.9%，低见14.2元，创逾15个月低，最后收泻7.4%，收报14.28元，跑输一众恒指成份股。

此外，油组与盟友达成逐步增产协议，国际油价急跌，「三桶油」中的中石油（857）表现最差，挫3.6%，收报3.24元。相反，友邦（1299）走高0.22%，收报93.2元；海底捞（6862）逆市涨3.46%，收报44.8元，为表现最佳蓝筹股。

美国财长耶伦敦促金融监管机构，加快研究监管和美元等官方货币挂鈎的「稳定币」新规则，消息推低比特币价格，插穿3万美元大关，同时也拖累区块链概念股偏软。火币科技（1611）泻8%、美图（1357）降5%、柏能（1263）、雄岸（1647）下滑5%，成为另一灾区。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》