【金融High Tea】內房龍頭「破淨」噩夢成真

美國擔心疫情翻爆急跌，周一香港時段杜指期貨續弱，再跌325點，港股人升不升，人跌跟跌，恒指最多跌逾600點，收跌514點。但一如最近跌市，個別發展味道濃厚，有大批股份創一年低位，同樣有不少股份造出靚價高位。

下插板塊中，科網股是主要成員之一。上星期末段大型科企反彈，不過幅度未足以轉勢，從這輪回調觀察，相信仍在反覆尋底階段，當中大股壓力比較大，中小型股份就要睇本身定位及表現，表現參差之餘，部份已經見到支持。

另一個跌得多但較少人提的板塊是內房股。自中央提出三條紅線開始，陸羽仁對內房股、特別係民企提高警覺。第二季後這個板塊基本上大回小漲，反覆尋底，最近一輪下插中，最近市場話題之一，就是內房龍頭大股萬科（2202）「破淨」危機。萬科昨日收跌3%，報22.65元，正式跌破22.9元的資產淨值，股民「破淨」噩夢成真，整個內房板塊先後有多隻股份在同日創新低。

「壓測」持續撈貨先吼國企

陸羽仁近月看淡這板塊，主要是同內房商交流，發現連他們都覺得前路多挑戰，特別是民企壓力特別大。大陸房產發展商，誇張點是在白骨堆中成長，經歷激烈的市場競爭和長期的政策壓抑。不過，最新一輪調控實在太厲害，不但內房商的財政要管，買家要融資買樓，現在都極為艱難，中央面對外圍大放水，幾乎是硬生生把樓市壓下去。有內房商坦言，現在市場不是沒有需求，但買家無法融資，樓可以怎樣賣出去呢？他指內房商有三類，一類中國海外（688）、華潤置地（1109），屬於國企；一類像萬科，本身是民企，但大股東已是國企，所以是變相國企 ；三類是民企。

不同企業一大分別是在融資成本上，國企有銀行借貸，融資成本特平，在現今環境最有利，民企融資成本貴，動輒在10厘以上，現在樓賣不出去，股價自然會反映。對投資者來說，像萬科這些龍頭大公司跌至「破淨」，自然誘人「低吸」，內房商形容，現在中央勒緊購買力，猶如是真實版的壓力測試，看誰挺不住，當中國企最穩陣，民企就要自求多福。由於估計壓測未完，股價還有尋底機會，如想要撈貨，穩陣計是先吼國企，見到好價才分段吸納。

內房財政惹關注，有傳廣發銀行請求法院凍結宜興市的恒大資產，恒大（3333）曾大跌17%，低見8.12元創逾四年低，收市跌16%，報8.21元；恒大汽車（708）曾挫兩成低見15.82元，最後收低19%，報16.1元，六日累瀉41%；恒大物業（6666）曾插14%，低見6.7元刷新上市以來新低，終收降13%，報6.73元；恒騰網絡（136）勁跌約12%，報4.05元。午後收市前，恒大集團表示，廣發銀行宜興支行濫用訴訟前保全的行為，將依法起訴。

中資電訊股逆市跑出

在科網與內房板塊壓力下，恒指創本月9日以來新低，最後收造27489點，瀉514點；國指亦跌穿一萬關口，收造9958點，下滑194點；科指收造7431點，急插182點，連跌第三日。成交約1429億元。遭大摩削價的美團（3690）插半成收報276.2元，是表現最差藍籌股；阿里巴巴（9988）走低3.25%，收報202.6元；連同騰訊「ATM」砌低恒指233點。快手（1024）主要股東禁售期將於下月屆滿，市傳有大戶將逾5.6億股實名持股股份，轉由摩根大通持有，引來配股猜疑，股價繼續尋底，盤中低見140.7元創上市以來新低，終收插5.8%，報142.3元。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》