【金融High Tea】碳中和概念無咁快玩完

港股上周五牛牛皮皮，恒指收市微升8點，收報28004點。美股回吐，杜指跌299點，收34687點，跌幅0.9%。大市整體呆呆滯滯，但也有一些股票大上大落，其中一隻是東岳集團（189）。這隻股正在炒碳中和概念，當天早段曾升上13元的52周高位，比上日收市價高12%，但午後倒插，收市倒跌2.8%，收報11.3元，成交金額16億元。

　　不知道香港股民有沒有留意，阿爺將今年定為「碳中和元年」，要在2060年達到碳中和的目標，內地股市大炒碳中和概念。今年首季，「碳中和」成為內地股市的超級炒作題材，例如今年初在深圳上市的南網能源，發行價才1.4元人民幣，3月份一度升上15.13元高位，成為今年內地首隻10倍牛股。

暫時唞氣 並未爆煲

　　一輪熱炒之後，內地碳中和概念股在4月開始回吐，南網能源亦輾轉回落至上周五的9.77元。看內地碳中和概念股目前的格局，只是稍稍唞氣，牛皮待變，仍未爆煲。

　　甚麼是碳中和？由於全球的碳排放量增加，令到氣候暖化，節能減排便變得愈來愈逼切。1997年全球主要國家簽訂《京都議定書》，議定書規定了參與國家需以個別或共同的方式，控制碳排放量，目標是將大氣中的溫室氣體含量穩定在一個適當水平。目前，有超過120個國家定出碳中和的目標計劃。

　　所謂碳中和是指是指一個國家或一個企業把排放到大氣中的「人為額外」碳排放量透過植樹或技術移除，或運用「碳交易」等方式取得碳權來抵換，達到正負相抵，名義上是不製造額外的碳排放。碳的移除量若等如排放量，就是「碳中和」，若移除量大過排放量，就是「負排放」；反之，就是「正排除」。

　　全球的碳排放，主要來自電力產業，佔了四成，傳統汽車的碳排放佔了超過兩成。另外，製造業和建築業佔兩成，當中以水泥、鋼鐵、冶金等大型傳統製造業的碳排放最多。所以，如果要減排，首先要改變高排放產業的生產方式，例如電力產業改以綠色方式發電；傳統汽車改成電動車等。

　　一些傳統企業，例如火電企業，無可避免地有大量的碳排放。為了繼續營運，這些企業可以在市場上購買「碳權」來抵銷其排放量。市場上擁有「碳權」的企業主要有植樹造林的公司或者是其生產方式因為較為節能減排，而獲得「碳權」。例如電動車製造商就可以得到「碳權」，從而出售獲益。例如全球最大電動車生產商特斯拉，其2020年的財報顯示，公司有15.8億美元收入，就是來自出售「碳權」，賺的錢甚至比賣車更多。在最近的五年，特斯拉出售「碳權」的收入已超過33億美元。另外，新能源企業，如光伏、風電、氫能等企業都可以獲得「碳權」。

電動車新能源受惠

　　現時，全球的碳排放相當嚴重，即使是去年因為新冠肺炎令到全球經濟活動大減，與能源相關的二氧化碳排放量下跌了5.8%，減少了20億噸，是二戰以來最大的單年跌幅。但一年的碳排下降，對氣候變化沒有太大的幫助，去年地表溫度的真實指標，即大氣中的二氧化碳濃度，未因碳排放減少而下降，反而增加了，達到歷史新高的418ppm。更大問題是隨著今年全球開始復甦，全球排放量預計會暴增15億噸，創下歷史第二大的年度增量，差不多一舉抵銷去年因疫情造成的減排量。

　　香港上市公司的行業種類不多，碳排放的受損股，主要是傳統的電力行業，至於受益股，主要是電動車和新能源行業。雖然國內炒碳中和概念在4月之後稍為收斂，相關股份出現回吐並橫行的狀況，碳中和的生意，應該長做長有，在相關行業的領先公司，未來仍然有前景。前面提到的東岳集團，就有很多故事可以講。

　　東岳的本業原來是生產製冷劑的，2012年曾大出風頭，因為有日本股神之稱的邱永漢在當年4月帶團到山東參觀一批企業，其中一家就是東岳。邱永漢對民企情有獨鍾，認為民企比較靈活。他要實地考察，主要是看民企老闆的能力和人品。邱永漢對當時對東岳深感興趣，認為這家生產製冷劑和氟硅材料的企業甚有前途。他說東岳恍如昔日的日本製冷劑氟化學企業大金工業，他最初認識大金的時候，規模好小，後來發展成國際化巨企。

東岳技術 官媒睇好

　　由於邱永漢看好東岳，東岳股價炒高至7.46元，在他考察東岳不久，東岳兩名主要股東配售東岳股份，套現9.4億元。但買股的人不是邱永漢，事後傳出邱永漢已因病逝世，所以無緣投資。

　　東岳近年大力投資開發新產品，今年5月《人民日報》為慶祝中共建黨100周年，訪問了內地一批自主開發新技術企業，其中一家就是東岳集團。主要是東岳繼氯堿離子膜之後，又自主研發用於新能源汽車的燃料電池膜，惹起了市場關注。

　　《人民日報》的訪問提到2009年東岳的氯堿離子膜的產量，萬噸的裝置試用，帶來了巨大的產能轉換。當年已經可以節電54億度，節約標準煤216萬噸，減排二氧化碳538萬噸。隨著東岳離子膜的大量投產，國外進口的離子膜價格暴跌50%以上，中國的氯堿行業30年受制於人的歷史被徹底改寫。報道又指東岳的高性能燃料電池質子膜的技術領先，全球有這一技術的企業不超過10家，所以它又被人稱為「爭光膜」。

　　未來是清潔能源的時代，為實現國家「碳達峰」和「碳中和」的目標，山東要實施「氫進萬家」的科技示範工程，要全面利用氫能。2020年，東岳的150萬平米質子交換膜一期工程及配套項目相繼投入生產。目前，DF260質子膜技術已經成熟並已定型量產，年產50噸燃料電池離子膜所需要的全氟磺酸樹脂生產裝置，可滿足2.5萬輛電動汽車的離子膜所需，為中國氫能產業快速發展提供可靠的戰略保證。東岳的質子膜對支撐氫能產業和電動車業，十分關鍵。

　　總體而言，東岳並不是純粹的概念炒作，她的確有與碳中和相關的實質產業，並且有一定的技術領先性。東岳現價11.3元，市值238.6億元。要注意的是，在6月時，股價在5元左右，在短短的一個月已升了一倍以上。升勢太急，難免回吐。不過，長線而言，這股票值得留意，它是香港上市的其中一隻少有的碳中和概念股，不過想投資，只能等待深度回吐之時。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》