外匯基金恐陷股債匯「三重擊」

（星島日報報道）金管局總裁余偉文為將於下周二公布首季業績的外匯基金發預警，指今年來股票、債券及外匯市場大為波動，並罕有出現「股債齊落」情況，美元強勢又不利其他外匯投資；坦言外匯基金難獨善其身，或陷股債匯「三重打擊」的艱難局面，短期表現勢受影響。有學者估計，外匯基金首季見紅機會大。而因應市況變化，外匯基金已作四項防禦性部署，包括增持現金和浮息債券，及調整非美元資產等。
余偉文昨於《匯思》以「沉着應對市場波動」為題撰文，指踏入二○二二年，出現疫情反覆、通脹加劇、主要央行政策轉向等多個不明朗因素，加上二月俄烏局勢引發地緣政治危機升溫，終成市場「最後一根稻草」，觸發了股債匯市場的資產價格大幅波動，為全球投資者及外匯基金帶來嚴峻的挑戰。

他指，近期股市尤其波動，例如三月中恒生指數於一周內出現數千點上落的驚險場面。由於市況異常波動，外匯基金亦難獨善其身，短期表現無可避免會受到影響。
「不宜大幅改動投資組合」

首季市場罕有出現「股債齊落」局面，在通脹壓力及央行收水的預期下，環球主要國債被拋售，令債價大跌。以彭博美國國債指數為例，首季跌幅達百分之五點六，是自一九七三年有記錄以來最大單季跌幅，惟債息收入不足以彌補債價下跌造成的損失。在股債雙輸下，大部分環球股債基金，甚至強積金的保守混合型基金均要損手。

外匯方面，年初至今，美元趨強，使非美元資產以美元計價時出現帳面匯兌損失。若美國加快收緊貨幣政策的步伐，令美元繼續走強，外匯基金將可能陷入股、債、匯「三重打擊」的艱難局面。

余偉文強調外匯基金仍以「保本先行，長期增值」為投資原則，不可因短期收益的波動影響長投資方向，再加上外匯基金的規模龐大，不宜作出頻繁或大幅改動投資組合，並認為要堅守投資原則，適當地作出中長的資產配置，爭取更好的長期回報。
調整資產配置  增現金比例

面對全球經濟和金融市場不明朗的因素，外匯基金因應市況變化已適時適量調整資產配置，並作出四項防禦性部署，包括在美國加息預期下，增加現金和浮息債券比例，浮息債券有助減低債券「息升價跌」的負面影響；適當調整非美元資產帶來的外匯風險，以降低美元進一步轉強所帶來的帳面匯兌損失；通過持有抵禦通脹的投資產品，及加大「長期增長組合」下的另類投資（包括房地產及基建投資等實物資產），令投資組合更多元化，更有效地分散風險，以及繼續提高資產組合的流動性，確保有需要時能迅速提供資金維持香港的貨幣及金融穩定。

他指，希望透過首兩項部署，讓外匯基金能維持足夠的流動性之餘，亦盡量減低美息波動對整體投資收入的影響。

浸大財務及決策學系副教授麥萃才稱，外匯基金持債比重大，且以美債為主，美債息升令美債價跌，而港股三月跌至多年低位，美元又呈強勢，料其債股匯投資均會損手，並拖累外匯基金首季輸錢機會大。