港交所降第二上市門檻明年生效

■港交所（388）就改善海外發行人上市制度刊發諮詢總結，有意降低中概股回巢門檻。

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是次市場諮詢，港交所一共收到48份來自廣泛界別的回應意見，當中大部分支持有關建議，於是交易所決定基本採納諮詢文件的所有建議。當中最值得關注的是，港交所對中概股二次上市門檻、第二上市發行人持不同投票權及可變利益實體（VIE）結構要求，均進行不同程度的鬆綁。

首先，市場期待已久的放寬中概股第二上市門檻終有回音。港交所將允許「非同股不同權架構」的中概股作第二上市時，毋須證明是「創新產業公司」。同時最低市值門檻亦降低至30億港元（若能證明其在合資格交易所有至少5年完整會計年度的良好合規記錄）；或100億港元（若能證明其在合資格交易所有至少2年完整會計年度的良好合規記錄）。

其次，港交所現行規定「同股不同權」發行人來港上市，其特權股份每股最多只能享有10票的投票權。然而部分中概股的不同投票權結構未必能夠滿足此要求，在回流本港過程中，這些中概股需要刻意改動以滿足聯交所的規定又實屬沒有必要，也不切實際。

在此背景下，港交所將容許符合條件以既有不同投票權及VIE結構作第二上市的發行人，將可選擇之後作「雙重主要上市」。具體來說，發行人可選擇遵循「兩步式」路徑來港，即獲准第二上市時，保留不合規的投票權及VIE結構，之後以股份成交大部分轉移到港為由，變為在港主要上市。

一通集團行政總裁宓光輝表示，中美常年處於爭持狀態，近日中美兩元首電話會談態度非敵非友，未令兩國關係大幅好轉，加上美國證交會對不遵守更嚴格審計規定的中概股，釋出退市訊號，令中概股急需尋找出路。港交所此時落實降低中概股回流門檻，起到中概股避難所的作用，又對自身業務有正面幫助，可以說是雙贏，料生效之時電子電器、航運相關的中概股將受惠。

有投資者關注若降低中概股回歸門檻，或將導致新股市場質素下降，類似瑞幸造假的事件降臨本港。宓光輝並不擔心，他認為瑞幸本身的商業模式並不差，只不過是急於求成才導致如此下場，現時投資者對回流的中概股亦已經多加留意，加上本港市場監管力度愈來愈大，相信不會有類似的事件在本港發生。