港交所降第二上市门槛明年生效

■港交所（388）就改善海外发行人上市制度刊发谘询总结，有意降低中概股回巢门槛。

Previous Next

是次市场谘询，港交所一共收到48份来自广泛界别的回应意见，当中大部分支持有关建议，于是交易所决定基本采纳谘询文件的所有建议。当中最值得关注的是，港交所对中概股二次上市门槛、第二上市发行人持不同投票权及可变利益实体（VIE）结构要求，均进行不同程度的松绑。

首先，市场期待已久的放宽中概股第二上市门槛终有回音。港交所将允许「非同股不同权架构」的中概股作第二上市时，毋须证明是「创新产业公司」。同时最低市值门槛亦降低至30亿港元（若能证明其在合资格交易所有至少5年完整会计年度的良好合规记录）；或100亿港元（若能证明其在合资格交易所有至少2年完整会计年度的良好合规记录）。

其次，港交所现行规定「同股不同权」发行人来港上市，其特权股份每股最多只能享有10票的投票权。然而部分中概股的不同投票权结构未必能够满足此要求，在回流本港过程中，这些中概股需要刻意改动以满足联交所的规定又实属没有必要，也不切实际。

在此背景下，港交所将容许符合条件以既有不同投票权及VIE结构作第二上市的发行人，将可选择之后作「双重主要上市」。具体来说，发行人可选择遵循「两步式」路径来港，即获准第二上市时，保留不合规的投票权及VIE结构，之后以股份成交大部分转移到港为由，变为在港主要上市。

一通集团行政总裁宓光辉表示，中美常年处于争持状态，近日中美两元首电话会谈态度非敌非友，未令两国关系大幅好转，加上美国证交会对不遵守更严格审计规定的中概股，释出退市讯号，令中概股急需寻找出路。港交所此时落实降低中概股回流门槛，起到中概股避难所的作用，又对自身业务有正面帮助，可以说是双赢，料生效之时电子电器、航运相关的中概股将受惠。

有投资者关注若降低中概股回归门槛，或将导致新股市场质素下降，类似瑞幸造假的事件降临本港。宓光辉并不担心，他认为瑞幸本身的商业模式并不差，只不过是急于求成才导致如此下场，现时投资者对回流的中概股亦已经多加留意，加上本港市场监管力度愈来愈大，相信不会有类似的事件在本港发生。