金融High Tea ｜李宁运动服设计惹议 股价闻风溃退

港股昨日再下探低位，下午在A股回稳带动下，恒指扭转劣势，微升收市，但个别股份受消息影响大幅波动，股价要吃惊风散。除了美国联储局鹰风继续飘扬外，内地召开二十大，当中重申坚持动态清零，市场认为代表抗疫措施不会大松，对市况有降温作用，特别是内地的消费股。在市场焦点转向内地经济的时刻，政策持续，消费板块主力之一的体育用品股挫普遍受压，龙头之一的李宁（2331）更借住新产品被指政治不正确遭到大插，股价一度暴挫13.6%，逼近50元心理关口，幸好收市前跌幅明显收窄，收报55.55元，跌4.3%，同系非凡中国（8032）跌5.5%，至1.04元。

政治敏感时刻股价闻风溃散

这次风波源自网上有评论指，李宁就推出的运动服太似日本军服，矛头指向公司日裔CEO。相关批评并非来自官方媒体，至于说设计似日本军服，涉及个人观感，当中有没有针对成份，外人无法清楚，即时却触发股价大跌，多少反映在二十大期间市场对政治因素易有反应，也因为内地消费偏淡，在黄金周后清点生意，比去年未算理想，股价闻风溃退，足见投资者皆变成「玻璃心」。

在内地与西方关系紧张下，吹起国潮风气，国货品牌乘时冒起，李宁是得益者之一，估值因此大幅推高。今年以来，内地受到清零政策影响，市场受到压抑，消费股走势转弱，李宁股价由高位回落，现价比一年98元跌近43%。不过，现时市盈率仍达28倍。这类预期高增长的消费股最怕业务回落，一旦盈利倒退会引致估值下跌，形成「双缩」，跌幅会有乘数效应，所以抵受负面消息的抗跌能力会较差，情形与科技股相似，所以要留意军服风波的发展外，还要留意表象下消费市道的变化，提防「双缩效应」袭击，这个警号不但对李宁如此，对其他体育用品股都一样。

二十大虽然暂未见利好政策，但随著政治大局已定，对经济专注度必然增加，未来维稳措施有机会陆续增强，习主席在报告坚持把发展经济的著力点放在实体经济上，六大国有银行马上齐发公告回应，话今年已新增9.53万亿元贷款支援实体经济。A股昨日温和向好升0.4%，港股虽然曾经插278点低见16308点，再创11年低位，但午后开始反弹，全日收市报16612点，收升25点，成交额不足1000亿元。国指升3点，收报5633点；科指跌6点，收报3200点。科网股开市虽然领跌，到尾盘转升带动大市走势。小米（1810）升1.3%，收报8.73元；美图（1357）涨2.81%，收报0.73元；美团（3690）微升0.5%，至149.7元；快手（1024）微扬0.2%，收报48.85元。

二十大后料有政策出台

其他大股方面，金融股方面，港交所（388）反弹2.3%，收报252.2元；滙控（005）扬1.5%，收报41.15元；保诚（2378）跌3.6%，收报77.15元。医药板块延续上周五走势，继续逆市上扬。中国生物制药（1177）升3.6%，收报4.05元；华润医药（3320）升3%，收报5.74元；翰森制药（3692）大升13%，收报13.2元。

随着二十大召开，大行紧贴发表观察报告，ING银行大中华经济师彭蔼娆料工作报告将高科技放在所有经济政策的首位，与美国晶片法案（CHIPS Act）相呼应。该行认为，由于今年和明年的土地收入较低，财政赤字将进一步上升，而二十大工作报告已暗示政府将发行更多债券支持经济增长。

该行认为工作报告既然强调高质量发展是经济增长的基础，明确指出科技进步和专业人才对国家未来发展至关重要，虽然这不代表针对科技企业的限制性政策会即时取消，但至少解决对人才逼切的需求和加快实现高科技自立自强。该行认为，这与美国的晶片法案相呼应，预期半导体科技的科研开支将会上升，相关政策如无意外会在会议结束后公布，投资者可以紧贴留意住后发展。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》

编按原题为「股民玻璃心 李宁要防双缩效应」