【金融High Tea】嘉华长年抵买 反映市场最聪明

九月份天气异常，闷热之馀，出现双气旋互相牵引，原先预测满城风雨又隐忍不发，变成悬浮粒子大增污染空气。昨日将军澳还落了一阵冰雹。落雹在古时被喻为不祥之兆，刚巧昨日早上大市急挫，不能不说十分巧合。

恒指破位而下，负面因素不少，内房继续跌，跌幅扩散至物管股。周三大挫的濠赌股仍未止泻，银娱（027）虽曾反弹5%，但最终跌0.13%，低收39.1元，反弹在日内已完结；澳博（880）曾升4%，收市更再跌3.9%，报5.14元；美资伤上加伤，金沙（1928）挫8%，收报15.5元；永利澳门（1128）下滑4.7%，收报6.1元。

资产升无奈股价不升

说起濠赌股大跌，中环茶友话观察了一只股份表现，证明市场永远是最精明。他所说的股份是嘉华国际（173），该股收报3.12元，跌3.4%。嘉华最高价是2014年初的6.3元，现价差不多是打了五折。

茶友话，当年他计过数，嘉华其时市盈率只有5倍左右，相当抵买，他入货价大约是3元，之后走势如竹树开花节节高，他分段食胡，最贵一批卖到5元开外，之后股价还冲高一段才回落。由于食过甜头，加上觉得公司基本质素不俗，茶友其后经常留意嘉华股价，却见多年来都无复当年勇。本来，嘉华主要有两大业务，其一是做地产，包括起楼和收租，另外就是持有一批银河股票。2014年后，无论楼价抑或银河股价，都是反覆上涨，嘉华资产水涨船高，无奈换来不是股价跟升，而是资产折让不断扩大，嘉华股价毫无表现，愈来愈「抵买」。

茶友现在回过头看，股价没有反映公司资产价格，皆因觉得地产和博彩都是暴利生意，赚到咁上下，社会就好难承受，故此不愿付出合理估值。从股价大平卖，是否代表现在博彩业先中招，迟点连地产都难搵食呢？这是他现在要思考的问题，从过去的经验反映，市场资金最聪明，股价或者可以对未来发展提供到一点启示。

濠赌股只是大市昨日跌源之一，仲有多个板块在集体沽压下，反覆向下探位，恒指一度大插527点，低见24505点，创去年11月2日以来新低，收报24667点，跌365点；国指跌130点，收报8805点；科指跌65点，收报6232点。

大摩睇淡中港股后市，下调中国股票2021年和2022年的盈利预测，将恒指明年6月目标降至24400点；国指目标降至8750点。

物管公司受母企下泻拖累

本周成为重灾区的内房股，在大跌市下当然亦不能幸免。恒大（3333）遭标普将评级由「CCC」下调至「CC」，展望仍为负面，恒大股价续寻底，昨日泻6%，收报2.63元，低吸者已捞到成手血。其馀内房股亦沽压沉重，绿城中国（3900）下挫12%，收报10.02元；富力（2777）则插11.8%，收报4.9元；融创（1918）亦下滑11%，收报13.72元；世茂（813）泻10%，收报13.66元；雅居乐（3383）跌8.03%，收报6.3元。

物管股好多母公司都系内房公司，免不了亦要捱沽，碧桂园服务（6098）昨日下滑11%，收报48.4元，为表现最差蓝筹股；世茂服务（873）急挫13%，收报13.68元；融创服务（1516）亦插12%，收报13.18元。大市连泻多日，体质显得虚弱，其他蓝筹都同样出现一质就低的惨况。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》