【金融High Tea】嘉華長年抵買 反映市場最聰明

九月份天氣異常，悶熱之餘，出現雙氣旋互相牽引，原先預測滿城風雨又隱忍不發，變成懸浮粒子大增污染空氣。昨日將軍澳還落了一陣冰雹。落雹在古時被喻為不祥之兆，剛巧昨日早上大市急挫，不能不說十分巧合。

恒指破位而下，負面因素不少，內房繼續跌，跌幅擴散至物管股。周三大挫的濠賭股仍未止瀉，銀娛（027）雖曾反彈5%，但最終跌0.13%，低收39.1元，反彈在日內已完結；澳博（880）曾升4%，收市更再跌3.9%，報5.14元；美資傷上加傷，金沙（1928）挫8%，收報15.5元；永利澳門（1128）下滑4.7%，收報6.1元。

資產升無奈股價不升

說起濠賭股大跌，中環茶友話觀察了一隻股份表現，證明市場永遠是最精明。他所說的股份是嘉華國際（173），該股收報3.12元，跌3.4%。嘉華最高價是2014年初的6.3元，現價差不多是打了五折。

茶友話，當年他計過數，嘉華其時市盈率只有5倍左右，相當抵買，他入貨價大約是3元，之後走勢如竹樹開花節節高，他分段食胡，最貴一批賣到5元開外，之後股價還衝高一段才回落。由於食過甜頭，加上覺得公司基本質素不俗，茶友其後經常留意嘉華股價，卻見多年來都無復當年勇。本來，嘉華主要有兩大業務，其一是做地產，包括起樓和收租，另外就是持有一批銀河股票。2014年後，無論樓價抑或銀河股價，都是反覆上漲，嘉華資產水漲船高，無奈換來不是股價跟升，而是資產折讓不斷擴大，嘉華股價毫無表現，愈來愈「抵買」。

茶友現在回過頭看，股價沒有反映公司資產價格，皆因覺得地產和博彩都是暴利生意，賺到咁上下，社會就好難承受，故此不願付出合理估值。從股價大平賣，是否代表現在博彩業先中招，遲點連地產都難搵食呢？這是他現在要思考的問題，從過去的經驗反映，市場資金最聰明，股價或者可以對未來發展提供到一點啟示。

濠賭股只是大市昨日跌源之一，仲有多個板塊在集體沽壓下，反覆向下探位，恒指一度大插527點，低見24505點，創去年11月2日以來新低，收報24667點，跌365點；國指跌130點，收報8805點；科指跌65點，收報6232點。

大摩睇淡中港股後市，下調中國股票2021年和2022年的盈利預測，將恒指明年6月目標降至24400點；國指目標降至8750點。

物管公司受母企下瀉拖累

本周成為重災區的內房股，在大跌市下當然亦不能倖免。恒大（3333）遭標普將評級由「CCC」下調至「CC」，展望仍為負面，恒大股價續尋底，昨日瀉6%，收報2.63元，低吸者已撈到成手血。其餘內房股亦沽壓沉重，綠城中國（3900）下挫12%，收報10.02元；富力（2777）則插11.8%，收報4.9元；融創（1918）亦下滑11%，收報13.72元；世茂（813）瀉10%，收報13.66元；雅居樂（3383）跌8.03%，收報6.3元。

物管股好多母公司都係內房公司，免不了亦要捱沽，碧桂園服務（6098）昨日下滑11%，收報48.4元，為表現最差藍籌股；世茂服務（873）急挫13%，收報13.68元；融創服務（1516）亦插12%，收報13.18元。大市連瀉多日，體質顯得虛弱，其他藍籌都同樣出現一質就低的慘況。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》