【金融High Tea】学大户死坐硬资产

美股上周持续受公司好业绩及刺激经济计划推动，传统股成份重的杜指及标指连升四日，科技股在收水之声中跑输大市。两大传统指数上周五维持微升，杜琼斯指数周五升15点，收35515点，又是一个历史新高，标普微升 0.16%，收报4468点，纳指亦稍为造好报14822点。综合一周杜指和标指累升0.7%及0.9%，纳指则跌0.1%。

　　与外围比较，上星期港股气氛仍然不振，恒指收报26391点，全周累升212点，国指收报9377点；科指收报6589点，曾见7月28日后新低。指数稍有进帐主要靠国企大股力撑，好似中国移动（941）绩后有追捧，上周五单日飙3%，收报51.85元，周内连升把股价推高至见三个月高位。

国企成弱市支撑力量

　　中移动最新中期业绩增长6%盈利，而且增派息，市场于中移动绩后多予唱好，瑞银指集团上半年业绩好过预期，并指集团次季增长势头较首季加快，重申「买入」评级，目标价由76元升至80元。不过，科技股仍然无神无气，最后一个交易日又到《人民日报》斥直播乱象危害未成年人，认为需对网络「三俗」要零容忍，视频平台股快手（1024）曾失守80元，最终收跌5%，报80.05元；哔哩哔哩（9626）跌2%，收报607元。人大拟针对性规范「大数据杀熟」，完善个人信息跨境提供规则。大型科网股全线向下。在科网民企股跌跌不休下，资金避入国企股，相信是造成中移动等大股造好撑市的原因。

丽新发展上演大龙凤

　　虽然大市整体气氛微弱，但个别公司仍然有动作。上周末，丽新系又出招，集团属下物业旗舰丽新发展（0488）宣布又供股又配股的大龙凤，好明显系大户斗法。

　　这次丽新系的大龙凤分成两步曲，第一步是控股公司丽新国际（191）与Argyle Street Management Limited（AS）订立认购协议，配售6767万股丽展新股，占扩大后已发行股本9.95%给AS，认购价6.95元，订价较当日收市价6.86元溢价约1.3%，涉及资金约4.7亿元。交易当中一半现金支付、一半以发行承兑票据方式支付。扣除开支后，估计所得款项净额约4.7亿元，当中约2亿元用于偿还银行借款，馀下为未来物业投资或发展项目提供资金。

　　同一时间，丽新发展公布「二供一」供股，每股供股价3.43元，较当日收市价折让约50%，发行约3.39亿股供股股份，净集资最多约11.65亿元；若悉数行使购股权，将发行约3.45亿股，净集资最多11.86亿元。该集团估计供股所得净额约11.5亿至11.71亿元，供股所得资金约6亿元用于偿还该集团经营所需产生的若干银行借款，馀下款项则为未来就物业投资或发展项目的投资提供资金。

突邀中巴狙击手进场

　　连环两个动作，丽新系吸水近16亿元，对负债率偏高的集团不无好处。不过，抽水之外今次动作应该另有原因。有后续报道指出，丽新发展除了大股东持股外，另一名发展商亿京持有超过26%股权，因此令到丽展未能符合街外股份流通量的要求，故此控股公司就配股出街增加流通量。至于集团同时大比例供股，似乎就隐含摊薄亿京持股的味道。在大抽水消息下，丽展股价上周五大插14%，收报5.87元，接货的基金AS即时蚀了一截。

平价进场要做好长期准备

　　亿京和承配基金的AS不约而同看中丽展入股，相信是著眼其丰厚资产。丽展现整个集团直接持有本港物业及发展项目的旗舰，每股净值57.2元，现价几乎是一折大平卖。现时两个大户入局，如果从亿京增持搞到公司流通量不足，似乎同大股东欠缺沟通，在此情况下公司提出大比例供股，令亿京要在泵水和摊薄间作出选择，是出了一条难题给亿京。这种僵持局面不解决，对股价偏向利淡。

　　然而，亿京不请自来，引来了AS的出现，控股公司愿意批股给AS，反映两者间应有默契。AS不是无名之辈，该公司最为公众熟悉是狙击中华汽车（026），入股后要求释放公司资产价值。自从AS高调现身后，中巴多次大派特别息，三年间派息近50元，AS的维权行动回报因此相当丰厚。

　　AS愿意接货入股丽展同时参与供股，相信是看中公司的硬资产，特别是香港的贵重物业，因为无论是发展中的楼盘，抑或是收租商场或中环写字楼，都是优势资产，只要肯降点价很易就卖出去套现。当然，丽展不是中巴，中巴过去同样是资产高、股价低，但公司负债很少，故此只要把资产变现，就有能力派发超高息。丽展高资产，无奈是回报不算高，加上公司负债多，除非集团肯狠心大力卖产，否则不易派高息。

　　丽新发展股价本来已经很低残，资产折让很大，宣布大抽水后，股价有机会再滑至10年低位。如果是高位买进的小股东，现在有点进退两难，有「焗跟」的无奈感。不过，如果没有贵货在手，既然AS愿意接货，现在想跟住大户下注反而有平货进场的机会，自问有耐性者不妨在未来一个月自己睇位进场。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》