【金融High Tea】潘跑跑成功卖盘的机会

港股昨日开市又跌，指数一度插穿26000点，这个关口有一定支持，好快大市掉头反弹，终于收26283点，升104点。

　　恒指在关口前反弹，但回升力度不强，反映投资市场情绪审慎。最近同内地民企老板闲聊，全部都是听到「呻到树叶落」的声音。民企在内地资金供应趋紧下，融资成本急增。中国属于新兴市场，增长比西方快，企业要做大做强，必须要借用杠杆，增加规模效益，才能压低对手。现在融资成本咁贵，赚到微薄利润不但变成替债主打工，甚至失去预算，高负债公司因此股价跌跌不休。

　　在这种资产变负债的气氛下，市场热议的一宗交易是SOHO中国（410）卖盘给美资黑石。本来，黑石出价5元一股买入控制性股权，同时向小股东提出全购，交易双方基本上没有太多悬念。然而，月初公司股价突然由4.2元插下来，最低插穿3元。上周五，公司公布相关部门正式立案调查交易是否涉及垄断，看来之前股价急滑，是有春江鸭收到料。

SOHO中国交易竟涉垄断

　　调查消息一公布，外界议论纷纷，最直接反应是收购虽然涉及236亿元，但在偌大的中国地产市场，都只不过是区区之数，这个银码的交易怎么可能涉及垄断呢？不过，客观现实就是调查已经立案，市场对此产生了两个不同解读。如果有留意公司的股价，SOHO中国近日表现最差不是在调查消息见光时，而是在之前两日，调查公布当日，股价反为回升。出现被查股价升，有指是因为原本监管部门根本不接立案就否决，交易未能完成。现在宣布立案，即是仲有得倾，公司披露已预备各样文件呈交，意味着仲有希望可以过关，由于现价距离5元收购价有很大距离，所以有资金入场博一博。

　　SOHO中国新收3.23元，微升1仙，全日高价3.56元，弹得高有人就宁愿先套现，反映交易仲有好大不明朗因素。过去，公司股价大部份时间在3元楼下徘徊，在黑石未出手前，股价比较残，现时内地对写字楼这类重资产尤其看淡。以前SOHO中国成副拆骨feel，不时出售物业派高息，但现今内地写字楼不被看好，如果交易不成，要卖产派息也不容易，故此反弹到一个水平，就算与收购价有一截差距，都有人愿意套现，就是这个道理。

　　内资对写字楼等重资产不看好，为何无宝不落的黑石又有兴趣呢？主因是内资跟外资打不同的算盘。内资普遍水紧，若然要用12、13厘去借钱，他们不会跑去买写字楼，简单拿去借给同业，回报就够吸引了。外资受惠于美国狂印钞票，融资成本极低，在中国买物业收租，就变成稳阵的赢钱方法，所以虽然受到阻力，只要绿灯一开，黑石还是会照买。

内房股反弹 碧桂园升5%

　　最后中央会否放SOHO中国一马呢？内地人近年笑集团创办人潘石屹做「潘跑跑」，因为他在内地不再投资物业，反而在外国置业，所以有人估计中央不会轻易让他跑跑，故此连写字楼买卖都拉到垄断上去。不过，内地现在外汇不缺，真正的关键可能还是阿爷怎样看中美关系。若然中央想美资进场，买写字楼应该是最安全的瓣数，若然中央要表明对美资是不友善的话，那就想买砖头都无商量，所以SOHO中国是否捞得过，就要先问点睇内地对美资的态度了。

　　港股昨日能够转跌为升，主要拜内地7月CPI及PPI均胜市场预期，推动A股靠稳，上证更走高1%以上，港股低开210点后，北水亦连续第二日净流入，南向资金共录得48亿元人民币。国指升40点，收报9313点；科指再跑输，低收32点，报6664点。内房股见反弹，并包办蓝筹升幅榜头二至四位，依次为升5%收报8.18元的碧桂园（2007），升4%收报27.15元的华润置地（1109），以及升3.5%收报16.98元的中国海外（688）。中资金融股受利好数据力撑，邮储行（1658）昨日急升4%，收报5.39元，曾见一个月高位5.44元；招行（3968）涨3.8%，收报62.2元；建行（939）升1.3%，收报5.52元；中国太平（966）涨5.5%，收报11.62元；广发证券（1776）扬4%，收报12.7元，曾经重上一个月高位。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》