股市回吐非坏事 提振经济还看结构改革

内地9月下旬密集出台重磅救市措施，令「低残」已久的股市在短短数日内暴涨。昨天沪深股市在国庆长假复市后，尽管一开盘分别涨逾10%和12%，收市升幅却收窄至4.6%和9.2%，港股甚至泻近一成，全日跌2172点更是历来最大单日点数跌幅。上述情况之所以发生，显然是因为发改委昨早公布的「一揽子增量」政策缺乏惊喜。

有意见认为股市回吐不是好现象，反映近期中港股市升浪仅属昙花一现。但换个角度看，这可说是一次及时的、应该有的调整，有利于资产市场「热潮」降温，其实是好事。
有利资产市场「热潮」降温

早于10月6日，发改委便事先预告举行记者会。当时舆论憧憬中央将公布更多财政政策，包括发行万亿级国债、加大消费补贴、打破3%赤字率等。从昨天公布的政策可见，中央决定在加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场共5个方面发力。

具体措施包括明年续发行超长期特别国债，支援人口集中城市的教育、医疗等领域，又有提及目前7000亿元的中央预算内投资已经全部下达，将用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（即「两重」建设）。从大方向上看，上述5大方面考虑到多个层面，算是面面俱到。

值得留意的是，发改委主任郑栅洁在记者会上强调，要加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。既然目标是经济「持续」回升，那么一揽子政策肯定不是一个短期的刺激。假如市场人士寄望中央「加码放水」，从而进一步推高股市楼市，恐怕要落空。

长期以来，股民对国家「打救」形成一种惯性依赖。无可否认，根据过往经验，中央出手救市通常会带来不俗效果。9月下旬中港股市在中央干预后大幅上扬，不就是明证？但事情毕竟有正反两面，这一波升浪确实来得太急促，例如上证在中央开始救市的9月24日，由2770点升至昨天的3489点，短短两周升幅逾四分一，表现不可谓不惊人。

投资者在这种突如其来的亢奋下，一定对市场怀有极高的期望，某程度上这是一种不理智和不成熟的情绪。事实上，有内地证券行反映，长假日均开户申请量较往日多出4倍，这些新用户肯定包括不少经验不足的新手。
长远须引更多国际资金增竞争力

今次股市回吐，将股市拉回一个相对合理的区间，有利于部分股民回复冷静，作出比较审慎的投资决定。

而对中央而言，它显然想股市造好，但最好是有秩序地上升，避免泡沫爆破。倘若出现「疯牛」行情，最终必定导致市场崩盘，一如2015年内地股市史诗式急升急挫的先例，届时恐怕会有大量股民蒙受损失。

内地股市低迷经年，短期内确实需要救市。但长远而言，更需要深层次的结构性改革。早前中央政治局会议表明，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。具体应该怎样做？三中全会提出「坚持以开放促改革」、「建设更高水平开放型经济新体制」，这是正确的方向。假如被内地人戏称「关起门来玩」的内地股市能够进一步开放，引入更多国际资金，逐步与资金高度流通的香港股市看齐，那么内地股票市场的水平一定会更高，竞争力会更强，说不定可为股市楼市带来更多良性刺激。