港股龙年反弹可期 审慎乐观不忘风险

今天是龙年首个交易日，适逢是下元九运开局之年，而龙是力量、勇气和好运的吉祥象徵，很多市民期望踏入青龙年，股市和楼市能扭转黑兔年拾级而下的颓势，时来运转，「潜龙出渊」后腾飞。市场憧憬内地出招救市，美国联储局稍后减息放水，港股有望迎来大反弹，但外围仍充斥一些不明朗因素，投资者审慎乐观之馀，仍须注意风险。

有大行像往年般以风水术数预测龙年市况，指恒指会先低后高。恒指连跌4年，市盈率约8倍，估值已极具吸引力，加上内地早前一系列救市措施和打击恶意沽空者，并积极催谷消费，料两会前后有更多刺激经济措施出台，令恒指上升比下跌的空间大。历史数据显示，过去4个龙年港股均造好，平均升幅达14%，叠加今年适逢美国大选年，1952至2020年举行过18次大选，标指共录得15次升市和3次跌市，升多跌少，而标指和杜指自去年底不断创新高，更令投资者觉得大选年美股例升，港股有望跟升。

不过，这些历史数据仅供参考，投资者入市前仍须考虑基本因素。港股很大程度受外围经济、利率走势和环球地缘政治影响，而美国联储局事先张扬息口见顶，暗示今年将会减息3次，令资金纷纷积极入市，更坐实大选年美股例升的说法。
特朗普令美国大选添政经风险

可是，今年美国大选却被视为全球头号政治风险，皆因前总统特朗普参选而增添政经不稳变数。尽管特朗普在初选势如破竹，却因官司缠身而被刑事起诉，一旦案件开审，将影响其竞选工程，流失一些摇摆州份选民支持。假如他在11月大选落败，肯定会宣称自己遭受政治猎巫，质疑选举结果的合法性和公正性，从而挑起死忠粉丝怒火进行大规模街头抗议甚或武力抗争，令社会更撕裂，甚或爆发内战。美国政局若不稳，只会加剧环球股市波动。

假如特朗普成功当选，又因官司锒铛入狱，总统能否在狱中行使职权或特赦自己，令美国面临前所未有的政治危机。纵然他最终有惊无险地再入主白宫，但他扬言将中国货关税率翻倍至逾60%，意味贸易战将会升级，中美关系再起波澜，港股自然难免受到拖累。

至于储局减息也随着地缘政治风险增加而存在变数。以巴冲突战火蔓延，支持巴勒斯坦人的也门胡塞武装组织袭击红海商船，逼使航运公司改道绕过非洲好望角，大幅增加欧亚海运交付时间和运费成本，令刚缓和的全球通胀或死灰复燃。储局对此很紧张，对3月减息大泼冷水，强调需观看多几个月数据才决定何时减息。一旦通胀有反弹迹象，储局下半年减息便添变数，就算肯减，相信减息次数也少于预期，随时成了金融市场的黑天鹅。

此外，中美关系虽有所缓和，但美国从未停止任何遏华行动，而香港作为中国的国际金融中心，自然成为被打压对象。过去几年，美国透过唱衰中国经济、限制美资基金投资A股或港股，在外资减持下，港股成交不断萎缩，融资能力下降，出现环球股市皆升港股独跌的困局。港府早前启动《基本法》第23条立法程序，再加上黎智英国安案，相信美国会加紧政治操作这些政治议题，影响市场投资情绪，进一步「阴乾」港股。
内地若稳住楼市港股有望向好

港股龙年否极泰来的另一关键，是内地经济能否回稳。内地去年虽成功「保5」，但投资、出口和消费这三头马车明显减速，究其原因是楼市和股市持续下跌，带来负财富效应，影响民众消费情绪。即使中央持续出招救市，但始终欠缺大招。除非中央能成功稳住楼市，否则A股沽压难除，港股也难幸免。

楼市方面，今年私楼供应特别多，估计有逾2.5万伙，再加上2万伙货尾，令楼价持续受压。不过，港人向来对龙有所偏爱，故龙年的出生率特别高，对换楼有一定刚需，但碍于楼市辣税和财务安排，换楼存在一定困难。假如政府把握好龙年效应，全面撤辣和降低银行压测，相信有望带动置业换楼链，刺激交投量，并有助稳定楼价。