恒大突围失败 卖资产套现自救

(星岛日报报道)中国恒大（3333）除了负债高之外，近年不断尝试多元化业务，以图寻找新增长点，奈何多番「突围」都不成功，亦令集团负担进一步加重，使债务危机恶化，终要出售资产减债自救，当中以盈利能力及资产质素最佳的恒大物业（6666）为最值钱的套现资产。至于一度股价大幅飙升的恒大汽车（708），因迟迟未有实车落地，加上耗资庞大，亦面临营运困难，股价跌剩高峰时的5%。

合生创展（754）于10月4日公布同意收购一家在港上市公司并短暂停牌，同日恒大及恒大物业均宣布停牌，市场盛传合生会400亿元收购恒大物业51%股权，3家公司迄今仍未复牌，未知交易是否有阻滞。

为应对房地产业的周期波动对流动性的负面影响，恒大近年试图作多元化发展，2013年底进军粮油、乳业、生鲜等快消品领域，但最终均以业务销售业绩远低于预期而失败告终。及后，集团又投资矿泉水、足球以至近年热门的电动车项目，可惜足球仍在「烧钱」，矿泉水业务早前亦洽商出售股权。至于恒大汽车，早前因资金问题，盛传生产受阻，部分外判商更把设备及人员撤走。不过，恒大汽车高层日前在一个会议上透露，恒大汽车可以在明年5月有产品推出，市场正观望此一承诺能否兑现。

恒大高负债及过度多元发展，令资金压力沉重，曾担任恒大军师的东吴证券首席经济学家任泽平，被市场人士质疑任职恒大时，未能及早规劝集团注意债务及业务聚焦。任泽平日前发文称，曾于3年前劝谏恒大主要负责人「应降负债、反对多元化」，但遭公司批评「格局不够、认识不到公司重大战略」。若情况果真如此，可见恒大高层一直未能预视债务问题的严重性。

交银国际董事（房地产研究）谢骐聪指，过去有过不少房企有效去杠杆的案例，企业手中的优质资产是关键之一，如果房企拥有的商场、写字楼、物流仓等投资物业较多，则更有机会出售资产以解决短期流动性问题。比较恒大及子公司的财报数据可知，负责物管业务的恒大物业在2021年中期，毛利同比增长近70%录得29.4亿，纯利按年升68.6%取得19.35亿，资产负债率为47.54%，盈利能力及负债情况远远好于同系其他业务，是集团属下最能套现减债的优质资产。