恒大突圍失敗 賣資產套現自救

(星島日報報道)中國恒大（3333）除了負債高之外，近年不斷嘗試多元化業務，以圖尋找新增長點，奈何多番「突圍」都不成功，亦令集團負擔進一步加重，使債務危機惡化，終要出售資產減債自救，當中以盈利能力及資產質素最佳的恒大物業（6666）為最值錢的套現資產。至於一度股價大幅飆升的恒大汽車（708），因遲遲未有實車落地，加上耗資龐大，亦面臨營運困難，股價跌剩高峰時的5%。

合生創展（754）於10月4日公布同意收購一家在港上市公司並短暫停牌，同日恒大及恒大物業均宣布停牌，市場盛傳合生會400億元收購恒大物業51%股權，3家公司迄今仍未復牌，未知交易是否有阻滯。

為應對房地產業的周期波動對流動性的負面影響，恒大近年試圖作多元化發展，2013年底進軍糧油、乳業、生鮮等快消品領域，但最終均以業務銷售業績遠低於預期而失敗告終。及後，集團又投資礦泉水、足球以至近年熱門的電動車項目，可惜足球仍在「燒錢」，礦泉水業務早前亦洽商出售股權。至於恒大汽車，早前因資金問題，盛傳生產受阻，部分外判商更把設備及人員撤走。不過，恒大汽車高層日前在一個會議上透露，恒大汽車可以在明年5月有產品推出，市場正觀望此一承諾能否兌現。

恒大高負債及過度多元發展，令資金壓力沉重，曾擔任恒大軍師的東吳證券首席經濟學家任澤平，被市場人士質疑任職恒大時，未能及早規勸集團注意債務及業務聚焦。任澤平日前發文稱，曾於3年前勸諫恒大主要負責人「應降負債、反對多元化」，但遭公司批評「格局不夠、認識不到公司重大戰略」。若情況果真如此，可見恒大高層一直未能預視債務問題的嚴重性。

交銀國際董事（房地產研究）謝騏聰指，過去有過不少房企有效去槓桿的案例，企業手中的優質資產是關鍵之一，如果房企擁有的商場、寫字樓、物流倉等投資物業較多，則更有機會出售資產以解決短期流動性問題。比較恒大及子公司的財報數據可知，負責物管業務的恒大物業在2021年中期，毛利同比增長近70%錄得29.4億，純利按年升68.6%取得19.35億，資產負債率為47.54%，盈利能力及負債情況遠遠好於同系其他業務，是集團屬下最能套現減債的優質資產。