中金：中国科创仍逊美 须加大研发

(星岛日报报道)中国创科产业发展迅速，中金公司（3908）首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长彭文生表示，中国的科创实力近年来显著提升，核心专利数量占比由2005至2007年的1%，提升到2015至2019年的11%，但与美国相比仍有较大差距。他指出，虽然中国研发投入快速增长，但投入总量及强度皆低于美国，认为未来中国需要加大研发投入。他又指，目前产业链安全面临去中心化及「卡脖子」问题，而在半导体方面，研发投入则是产业链安全的关键。

中国近年不断推动产业升级，首席策略师王汉锋指出，中国的产业升级基于大市场、全产业链、大基建及人才红利等四大优势，其中最根本的是大市场。他表示，中国的制造业正逐步从传统的「三低一弱」（低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌）制造业，逐步走向「三高一强」（高附加值、高技术含量、高质量、强品牌）的「新中国制造」。此外，中国的高端人才成本较发达国家低，以及技术领先于发展中经济体，令中国的全球产业链享有独特地位。

近月新经济股板块回调，就港股估值方面，首席策略师王汉锋指出，香港科技股受多方因素影响导致股价剧烈回调，恒生科技指数市盈率回落至34倍左右，处于较低水平。他又指，一些科技企业龙头、中国互联网企业的估值亦达较低水平。就未来投资策略而言，他认为科技股与消费股皆有不错的投资机遇及潜在收益，关键是在于使用甚么投资方法。王汉锋指，科技板块并不适合投资个股，而是应通过指数进行布局，因科技股行业本身相对动态且竞争激烈，导致行业格局变化较大，龙头企业名单不停改变；消费股的需求相对稳定，而技术进步对整个行业形态影响较少，由于消费股行业格局相对稳定，故较适合投资个股。

中资科技股近期有见底反弹迹象，研究机构晨星发表报告指出，内地虽然有监管风险，但随著政策陆续出台，已经趋向明朗化，并认为腾讯（700）以及网易（9999）两大龙头是科技股首选。

晨星昨天发布最新《亚洲股票第四季度展望报告》，虽然监管压力可能延续至明年首季，但现时仍是投资科技股的理想时机，今年第四季至明年，科技股走势将慢慢好转。晨星中国互联网及周期性消费板块高级股票分析员苏汝哲表示，参考2018年的经验，当时内地曾停止审批新游戏，令一众游戏股都曾急挫，但其后腾讯及网易股价却都能快速反弹。

对于内地限制未成年人士玩网络游戏，苏汝哲认为对这两大龙头影响有限，例如网易只有不足1%的收入，是来自18岁以下的游戏玩家，他亦预计，有关措施不会扩展至成年游戏玩家。至于腾讯方面，业务十分多元化，即使游戏业务受政策打击，其他业务仍可推动公司盈利增长。

至于阿里巴巴（9988），其电商业务仍要面对来自拼多多及京东（9618）的竞争，因此吸引力不及腾讯。