SPAC上市全球流行 易会满：需要研究

(星岛日报报道)特殊目的收购公司（SPAC）近年成资本市场新宠，各国先后跳上这架列车，本港正酝酿相关谘询文件拟第三季出台，中国似乎亦有意部署此新型上市方式。中证监主席易会满日前首度发声谈及SPAC，他表示近两年，部分境外市场通过SPAC模式上市的融资活动大增，中证监会持续关注，需要进一步跟踪及研究。

易会满于本周一（6日）在第60届世界交易所联合会（WFE）年会开幕式上，发表《深化资本市场开发合作，促进后疫情时代全球经济复苏发展》的致辞。在发行上市模式创新的问题上，易会满指出近两年，部分境外市场以SPAC形式上市的融资活动大增，还出现了直接上市等新型上市方式，这对传统的上市模式形成了颠覆性挑战。

他进一步称，有观点认为这本质上是一种「IPO虚拟化」和「脱媒」的现象。在公司治理、信息披露、投资者保护等方面引发不少新问题，当局将持续关注是否每个市场皆具备条件。因此，「我们持续在关注，是否在每个市场都具备条件？这需要我们进一步跟踪及研究。」

除此之外，易会满表示，新兴交易方式的监管问题也是当务之急。交易所对入市资金结构和新型交易工具的问题需要思考。在成熟市场、量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。

中国资本市场刚迎来一个历史性时刻，时隔30年再有新交易所出现，将成立北京证券交易所，形成了京沪深三足鼎立之势。在此之后，易会满又首度提出将研究SPAC模式，有市场人士猜测，中国或有意将SPAC的创新型上市方式，研究在北京证券交易所中率先使用，以吸引创新型中小企业。

有「亚洲SPAC教父」之称的汇泽亚洲创始合夥人王干文（Jason Wong）表示，中国才刚刚提及SPAC这个概念，还需要一段时间研究其可行性。不过，考虑到中国资本市场的独特性，如果要引入SPAC这种上市模式，在玩法上将会与香港、新加坡、美国市场十分不同，亦难以吸引外资加入。至于SPAC是否将应用于北京证券交易所，相信只是大家的揣测，等到真正落实仍有很长的一段路。

华盛证券分析师聂振邦认为，中证监对SPAC上市形式或不会太抗拒，是符合国际潮流的做法。不过，SPAC的倾向是中资企业走出中国上市的一种渠道，现时主流仍是赴美挂牌，因此即使中国开通以SPAC方式上市的渠道，亦不见得有吸引力。他续指，SPAC发起人明知外企无意在中国上市，便只能向中国企业招手，但中国企业要在中国上市，根本就毋须用SPAC，直接申请上市便可。