SPAC上市全球流行 易會滿：需要研究

(星島日報報道)特殊目的收購公司（SPAC）近年成資本市場新寵，各國先後跳上這架列車，本港正醞釀相關諮詢文件擬第三季出台，中國似乎亦有意部署此新型上市方式。中證監主席易會滿日前首度發聲談及SPAC，他表示近兩年，部分境外市場通過SPAC模式上市的融資活動大增，中證監會持續關注，需要進一步跟蹤及研究。

易會滿於本周一（6日）在第60屆世界交易所聯合會（WFE）年會開幕式上，發表《深化資本市場開發合作，促進後疫情時代全球經濟復甦發展》的致辭。在發行上市模式創新的問題上，易會滿指出近兩年，部分境外市場以SPAC形式上市的融資活動大增，還出現了直接上市等新型上市方式，這對傳統的上市模式形成了顛覆性挑戰。

他進一步稱，有觀點認為這本質上是一種「IPO虛擬化」和「脫媒」的現象。在公司治理、信息披露、投資者保護等方面引發不少新問題，當局將持續關注是否每個市場皆具備條件。因此，「我們持續在關注，是否在每個市場都具備條件？這需要我們進一步跟蹤及研究。」

除此之外，易會滿表示，新興交易方式的監管問題也是當務之急。交易所對入市資金結構和新型交易工具的問題需要思考。在成熟市場、量化交易、高頻交易比較普遍，在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

中國資本市場剛迎來一個歷史性時刻，時隔30年再有新交易所出現，將成立北京證券交易所，形成了京滬深三足鼎立之勢。在此之後，易會滿又首度提出將研究SPAC模式，有市場人士猜測，中國或有意將SPAC的創新型上市方式，研究在北京證券交易所中率先使用，以吸引創新型中小企業。

有「亞洲SPAC教父」之稱的匯澤亞洲創始合夥人王幹文（Jason Wong）表示，中國才剛剛提及SPAC這個概念，還需要一段時間研究其可行性。不過，考慮到中國資本市場的獨特性，如果要引入SPAC這種上市模式，在玩法上將會與香港、新加坡、美國市場十分不同，亦難以吸引外資加入。至於SPAC是否將應用於北京證券交易所，相信只是大家的揣測，等到真正落實仍有很長的一段路。

華盛證券分析師聶振邦認為，中證監對SPAC上市形式或不會太抗拒，是符合國際潮流的做法。不過，SPAC的傾向是中資企業走出中國上市的一種渠道，現時主流仍是赴美掛牌，因此即使中國開通以SPAC方式上市的渠道，亦不見得有吸引力。他續指，SPAC發起人明知外企無意在中國上市，便只能向中國企業招手，但中國企業要在中國上市，根本就毋須用SPAC，直接申請上市便可。