【6030】中信證券：第四季經濟下行壓力或更顯著

中信證券(06030)固收研究主管明明報告稱，8月經濟數據顯示拉動GDP的投資、消費、出口均趨向下行，而歷史上貨幣政策對基本面有一定領先性，降準通常開啟於經濟全面下行前夕。目前中國金融體系流動性結構失衡嚴重，非銀機構流動性水平顯著低於銀行體系，不利三農、小微企業發展，也可能引發系統性風險，為修復結構性失衡，「普惠」降準實有必要。降準未必是總量寬鬆，也可以更為中性的方式實現，即在全面降低存款準備金率的同時，搭配公開市場操作淨回籠，實現流動性總量不顯著增加，但結構性失衡問題得到明顯修覆的目的。報告又指，人民幣貶值預期已消，年內降準迎來時間窗口，利好債市，堅持10年國債的頂部中樞在3.6%不變。(ms)