【6030】中信证券：第四季经济下行压力或更显著

中信证券(06030)固收研究主管明明报告称，8月经济数据显示拉动GDP的投资、消费、出口均趋向下行，而历史上货币政策对基本面有一定领先性，降准通常开启于经济全面下行前夕。目前中国金融体系流动性结构失衡严重，非银机构流动性水平显著低于银行体系，不利三农、小微企业发展，也可能引发系统性风险，为修复结构性失衡，「普惠」降准实有必要。降准未必是总量宽松，也可以更为中性的方式实现，即在全面降低存款准备金率的同时，搭配公开市场操作净回笼，实现流动性总量不显著增加，但结构性失衡问题得到明显修覆的目的。报告又指，人民币贬值预期已消，年内降准迎来时间窗口，利好债市，坚持10年国债的顶部中枢在3.6%不变。(ms)