內地擴消費品以舊換新補貼 利好手機股值留意 比電瑞聲可望受惠

內地擴大消費品以舊換新補貼，其中購買售價不超過6,000元（人民幣，下同）的手機、平板電腦及智能手錶，每件獲最高500元補貼。大行大摩、瑞銀、里昂等都認為政策是業務催化劑，利好手機設備股，比亞迪電子（285）及瑞聲科技（2018）都是主要受惠者，投資價值提升均可留意。

手機市場去年已漸見復甦，據國家工信部公布最新數據顯示，去年首11個月，內地手機產量15.04億部，按年增長8.9%；其中智能手機產量11.17億部，增長9.3%，反映復甦情況理想。據網絡資訊公司IDC發表報告預計，今年中國智能手機市場出貨量將按年增長1.6%，而未來幾年出貨量保持穩定。內地手機及平板電腦市場穩升，作為龍頭之一的比亞迪電子是主要受惠者。集團2024年第2季及第3季盈利增長雖偏低，但符合市場預期，料第4季可恢復較佳增長，可伺機低吸。

比電背靠母企獲大行看好

比亞迪電子2024年首季業績頗佳，純利6.1億元，按年升33%，但踏入第2季及第3季表現放緩，截至去年6月底，中期純利15.18億元，按年升0.1%，每股盈利0.67元，不派息；營業額785.8億元，升39.9%；毛利上升約22%，至53.79億元；但毛利率按年下跌1個百分點，至6.85%。第3季盈利表現亦一般，累計首3季純利僅按年升0.6%，至30.63億元，每股盈利1.36元；營業額1,221.27億元，按年升32.5%。比亞迪電子2023年財務及營運數據好轉，資產回報率由3.26%升至4.6%，股東權益回報率由7.25%升至13.78%，經營利潤率亦回升至3.7%。比亞迪電子昨日收報40.65港元，升0.5%。

瑞聲亦是國家擴大手機及平板電腦補貼的受惠者，而且隨着AI手機發展，預計麥克風等硬件檔次會在未來幾年持續提升，產品升級亦可提升利潤率。

集團2024年中期已扭轉盈利跌勢，反彈幅度強勁，純利按年大升257.3%，至5.37億元，每股盈利46分，不派息；營業額112.47億元，升22%。由於手機市場復甦，來自聲學、光學以及精密結構件等業務的產品組合改善，上半年毛利率按年提升7.4個百分點，至21.5%。

集團上半年聲學業務收入34.6億元，按年增長4.1%；光學業務收入則為22.1億元，按年增長24.9%；精密結構件出貨量近50萬個，散熱產品收入按年增長近100%，至1.5億元。

瑞聲盈利強勁反彈

瑞聲2023年資產回報率僅得1.9%，股東權益回報率亦只有3.38%，經營利潤率亦只有6%，表現偏低有提升需要。

中信里昂上調瑞聲未來兩年盈利預測2%及19%，認為瑞聲受惠市場復甦、成本控制、產品組合改善，收入及利潤上升趨勢持續，把目標價上調至47.7港元，評級「優於大市」，納入內地科技股首選。瑞聲昨日收報36.15港元，升1.5%。

高盛對比亞迪電子看法樂觀，調升未來3年收入預測，將比亞迪電子目標價升至51.02港元，維持「買入」評級。