内地扩消费品以旧换新补贴 利好手机股值留意 比电瑞声可望受惠

内地扩大消费品以旧换新补贴，其中购买售价不超过6,000元（人民币，下同）的手机、平板电脑及智能手表，每件获最高500元补贴。大行大摩、瑞银、里昂等都认为政策是业务催化剂，利好手机设备股，比亚迪电子（285）及瑞声科技（2018）都是主要受惠者，投资价值提升均可留意。

手机市场去年已渐见复苏，据国家工信部公布最新数据显示，去年首11个月，内地手机产量15.04亿部，按年增长8.9%；其中智能手机产量11.17亿部，增长9.3%，反映复苏情况理想。据网络资讯公司IDC发表报告预计，今年中国智能手机市场出货量将按年增长1.6%，而未来几年出货量保持稳定。内地手机及平板电脑市场稳升，作为龙头之一的比亚迪电子是主要受惠者。集团2024年第2季及第3季盈利增长虽偏低，但符合市场预期，料第4季可恢复较佳增长，可伺机低吸。

比电背靠母企获大行看好

比亚迪电子2024年首季业绩颇佳，纯利6.1亿元，按年升33%，但踏入第2季及第3季表现放缓，截至去年6月底，中期纯利15.18亿元，按年升0.1%，每股盈利0.67元，不派息；营业额785.8亿元，升39.9%；毛利上升约22%，至53.79亿元；但毛利率按年下跌1个百分点，至6.85%。第3季盈利表现亦一般，累计首3季纯利仅按年升0.6%，至30.63亿元，每股盈利1.36元；营业额1,221.27亿元，按年升32.5%。比亚迪电子2023年财务及营运数据好转，资产回报率由3.26%升至4.6%，股东权益回报率由7.25%升至13.78%，经营利润率亦回升至3.7%。比亚迪电子昨日收报40.65港元，升0.5%。

瑞声亦是国家扩大手机及平板电脑补贴的受惠者，而且随着AI手机发展，预计麦克风等硬件档次会在未来几年持续提升，产品升级亦可提升利润率。

集团2024年中期已扭转盈利跌势，反弹幅度强劲，纯利按年大升257.3%，至5.37亿元，每股盈利46分，不派息；营业额112.47亿元，升22%。由于手机市场复苏，来自声学、光学以及精密结构件等业务的产品组合改善，上半年毛利率按年提升7.4个百分点，至21.5%。

集团上半年声学业务收入34.6亿元，按年增长4.1%；光学业务收入则为22.1亿元，按年增长24.9%；精密结构件出货量近50万个，散热产品收入按年增长近100%，至1.5亿元。

瑞声盈利强劲反弹

瑞声2023年资产回报率仅得1.9%，股东权益回报率亦只有3.38%，经营利润率亦只有6%，表现偏低有提升需要。

中信里昂上调瑞声未来两年盈利预测2%及19%，认为瑞声受惠市场复苏、成本控制、产品组合改善，收入及利润上升趋势持续，把目标价上调至47.7港元，评级「优于大市」，纳入内地科技股首选。瑞声昨日收报36.15港元，升1.5%。

高盛对比亚迪电子看法乐观，调升未来3年收入预测，将比亚迪电子目标价升至51.02港元，维持「买入」评级。