金管局余偉文重申「無意、亦無需改變聯匯制度」

金管局總裁余偉文在《匯思》中再談聯匯制度。他提到香港的聯匯制度採取最高度透明化、制度化的貨幣發行局模式，在實際操作上恪守嚴謹的紀律，加上香港4,200多億美元的龐大外匯儲備，相當於整個貨幣基礎約1.7倍，有充足能力確保聯匯制度暢順運作，可以説制度的穩定性備受市場高度認同，亦得到國際貨幣基金組織多年來的肯定，重申「我們無意、亦無需改變聯匯制度」。

文章指出，聯匯制度自1983年實施至今超過40年，經歷多次經濟和利率周期，應對多次全球性和區域性的金融危機，已成為與香港經濟和金融體系密不可分的一個核心組件。不過，每隔一段時間，尤其遇到一些經濟周期或外部環境因素的挑戰時，就會觸發對其利弊的討論。

余偉文認為，當中固然有一些是基於對制度缺乏全面了解而產生的誤解，也有部分是將不相關的新聞碎片拼湊成不甚準確的畫面，同時也樂見一些基於事實和客觀分析且水平甚高的評論，足見理性討論的可貴。即使最近坊間討論熱烈，並浮現各種關於地緣政治衝擊的憂慮，港元市場按聯匯制度設計平穩運作，自去年9月中以來兌美元匯率一直在7.75-7.85浮動區間的強方窄幅上落，足見市場對制度的信心。

匯率穩定對營商和投資是優勢

對於有論點涉及比較根本的經濟周期問題，簡單來說就是港元隨美元走強、加上美國減息步伐或會放緩，不利於香港經濟復蘇，余偉文指在2023年10月一篇匯思文章中已有所觸及，但補充指過去一年環球匯率市場非常波動，不少貨幣兌美元明顯下跌，港元兌美元匯率則穩定，減少匯兌風險，對營商和投資環境而言是一個優勢，亦是吸引國際投資者以香港作為金融交易平台及中轉站的主要元素，對鞏固香港的國際金融中心地位極爲重要。

港元利率方面，美國進入減息周期以來，香港的銀行業界反應較快，至今已隨之減息3次，對減輕企業和個人的借貸成本有所幫助。

他又指，香港經濟面對的挑戰，有周期性也有結構性。其中結構性調整過程需要時間及各方協力，金管局在職能範圍內，重點針對周期性問題提供助力，包括積極推出措施以舒緩市民及商界特別是中小企的貸款成本負擔、協調銀行業界推出措施以支持中小企獲得融資、解除自2009年以來實施的物業按揭貸款的逆周期宏觀審慎監管措施等，盡可能減少經濟周期波動影響。

全球37國或地區掛鈎美元

另有論者關注聯匯制度確立的基礎。余偉文表示，任何經濟體均可自行按照其意願和實際情況決定其貨幣制度，包括將本地貨幣與個別或一籃子貨幣掛鈎。事實上，按照國際貨幣基金組織的統計，目前全球共有37個國家和地區（包括香港）採取不同形式與美元掛鈎的安排，其模式是由有關貨幣當局通過買賣美元錨定兌美元的匯率，操作基本上是市場行為。香港現行聯匯制度在1983年10月確定並運作至今，即遵循這種模式。

一直關注各種金融穩定風險

此外，有論者擔心地緣政治或引致影響聯匯運作的極端情況。余偉文指出，全球金融體系之間的連結既深且廣，過往經驗清楚顯示，某個地區的金融市場出現動盪，其急速、連鎖反應可以產生巨大的外溢效應，觸發全球金融市場的波動甚至引發危機，造成對經濟和社會民生的衝擊。香港是亞洲地區最重要的國際金融中心，香港金融穩定不但關乎自身，還是區域和國際金融穩定的關鍵。作為負責任的當局，一直有針對各種可能影響香港金融穩定和安全的風險，進行充分的評估，確保有足夠的能力去應對各種挑戰。