美9月減息半厘機會升溫 大摩料港樓價明年反彈5% 按息降至3.25厘
2024-09-05 11:47 
隨着美國周三公佈JOLTs職位空缺由6月791萬個跌至7月767.3萬個，較預期810萬個為少，並為3年半以來最低水平；加上聯儲局「鷹派」兼亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克表明，已經將焦點轉移到央行的「雙重使命」（即物價及就業），並提到已經準備好開始減息，最新市場預測9月減息半厘機會率已升至45%。此外，大摩預計美國減息利好香港住宅市場，明年實際按揭利率（P-1.75%）將降至3.25厘，樓價亦會反彈5%。
貨幣政策多滯後 減息半厘有理由
根據芝商所FedWatch工具顯示，9月減息半厘機會率最新升至45%，減0.25厘的機會率則為55%；到了今年12月亦有近四成機會累減達1厘。掉期合約則顯示，聯儲局本月減息半厘的可能性約三分之一。與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鈎的期權亦顯示，在9月13日、即聯儲局公佈議息聲明前5日到期的一些看漲合約中，未平倉合約正大幅飆升。
摩根大通資產管理公司的投資組合經理Priya Misra表示，美國勞動力市場已經放緩，並正引起聯儲局注意，考慮到當前的基金利率在5.25厘至5.5厘之間，經濟正在放緩，而貨幣政策與經濟之間的滯後是出名長而多變，認為最初以半厘的幅度減息是非常有理由。摩通一項調查亦發現，客戶加大了對美國國債的看漲押注，並削減了空頭頭寸。
周五公佈失業率 成最終減幅關鍵
野村證券國際公司的美國利率部門策略主管Jonathan Cohn則表示，市場對於9月減息0.25厘還是半厘仍存分歧，並幾乎完全取決於就業報告的結果，如果失業率和裁員方面達到一定門檻，那麼減息半厘絕對可以考慮。
事實上，美國將於周五（6日）公佈8月失業率，為聯儲局9月議息會議前最後一次公佈的就業數據。雖然市場預期8月非農新增職位將有所回升，但花旗看法較悲觀，預期8月數據幾乎與7月般疲弱，並證實7月較弱數據並非臨時因素，而是反映勞動需求的真正減弱，以至令聯儲局大手減息0.5厘。
此外，彭博經濟學家Anna Wong雖然認為非農新增職位可能會從7月令人失望的數據中有所改善，但美國勞工統計局對於今年3月數據下調了81.8萬，將可能令聯儲局官員不太相信初值。
住宅受惠減息 多於零售及寫字樓
至於美國減息對本港影響，大摩一份報告指香港處於獨特地位，可受惠於美國較低的利率和中國較高的經濟增長，預計明年1個月Hibor將降至2.75厘，實際按揭利率（P-1.75%）將降至3.25厘，明年住宅樓價將反彈5%，惟今年則會下跌8%，即較高位下跌三成。該行提到，相對於零售及寫字樓，香港住宅市場將更受惠於美國減息。
大摩又指出，美國減息對於本港地產商也是利好因素，目前估值處於歷史低位，同時提供可持續的高股息率，估計港元拆息每下跌100個基點，可帶動地產商平均盈利增加5%。
大摩較看好新地、領展及九置
該行看好新地（016） 、領展 （823） 及九置（1997），主因擁有穩定的盈利前景，以及在較低息情況下或提供更高股息，而恒地（012）和嘉里（683）亦應受惠。不過，該行對新世界（017）、恒隆地產 （101） 和希慎（014）保持審慎，主因基本因素仍具挑戰性，而且該行分析顯示即使減息，2025年派息仍存在風險。
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