金價9月例跌如「魔咒」 憂減息因素已消化 高盛4大理由料見2,700美元
2024-09-05 06:00 
國際金價今年累升逾兩成，但踏入9月隨即下跌，失守2,500美元水平。彭博一項統計更顯示，金價自2017年以來，9月表現猶如「魔咒」般連跌7年，平均跌幅達3.2%，是全年表現最差的一個月份，遠差於每月平均1%的升幅。有分析指出，在市場已消化美國9月減息0.25厘的預期下，金價正面臨回吐風險；不過，高盛卻提出四大理由，認為金價明年初可升至2,700美元，即潛在升幅逾8%。
9月例跌 或因交易員買金放暑假
綜合媒體報道，以過去30年計，金價9月平均仍錄升幅，但近年每逢9月例跌，部份原因可能是交易員7、8月放暑假，買入黃金以對沖市況波動的風險，但當假期結束後，就沽出黃金以重新配置資產。但要留意的是，9月通常也是美股最弱月份，過去十年標普500指數每年9月平均跌逾1.5%。
東證衍生研究院宏觀策略首席分析師徐穎認為，由於9月通常會舉行聯儲局議息會議，因此美元指數存在季節性走強情況，也會影響金價走勢。然而，美國聯儲局今年很大機會在本月議息會議上減息，傳統上利好走勢，為何金價卻不升反跌？
倘無更激進減息預期 金價料回吐
徐穎表示，聯儲局減息因素一直影響金價，但真正反映減息行情是在7月和8月期間，目前市場對於9月減息0.25厘的預期已經完全反映在價格中，若聯儲局的點陣圖沒有引發市場更激進的減息預期，金價短期將面臨好消息出盡的回吐風險。
不過，隨着美國經濟中長期進一步走弱，以及聯儲局開啟減息周期，年底金價表現仍可能更強，預計今年餘下時間金價可能會呈現先抑後揚走勢。
事實上，多間大行也先後看好金價後市走勢，其中花旗料明年升至2,700至3,000美元、美銀給予目標價3,000美元，而瑞銀則最「牛」，估計金價未來2至3年可望升至4,000美元。
高盛料金價見2,700美元 列4大利好
此外，高盛分析師團隊在一份報告中表示，投資者應該在所有可購買的大宗商品中選擇黃金，因其上漲可能性最高，預期金價將在明年初觸及2,700美元，並提出四大支撐黃金續創新高的理由，當中包括美國債務危機、聯儲局減息、對沖作用與中國實體黃金需求。
高盛認為，全球央行對於美國主權債務及美國金融制裁的擔憂，令2022年中以來購金量增加了兩倍，屬結構性的改變；無論這些擔憂是否成真，情況也會繼續下去。第二，聯儲局即將減息將吸引西方資本重返黃金市場，這在很大程度上是過去兩年金價大幅上漲所沒有的。
第三，黃金為投資組合抵禦地緣政治衝擊提供了重要的對沖價值，同時在美國債務危機擔憂加劇下，估計美國信用違約交換（CDS）利差擴大1個標準差（13個基本點），金價將會有15%上漲空間。
第四，中國市場對實物黃金的大量需求，儘管在最近金價升勢中有所減弱，但鑑於中國消費者對於價格的敏感度，一旦金價輕微回吐，需求就會再度回升。高盛預計，上海黃金交易所（SGE）金價每下跌10%，中國實物黃金需求就會增加16%；此外，若金價下跌，中國央行將可能帶着大量購買訂單重返市場，以防範大宗商品價格大幅下跌。
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