德勤料中企清盤續增 中植之後恐到恒大 憂「骨牌效應」蔓延更多行業
2024-01-15 08:22 
中植集團的破產申請早前已被內地法院通過，而中國恒大（3333）在多次延期後，將於本月29日迎來在本港的清盤聆訊，有機會成為另一宗震動市場的大型民企清盤事件。有「清盤王」之稱的德勤中國副主席黎嘉恩稱，無論內地或本港，今年可能都會有更多大型企業面臨清盤。法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷則表示，目前尚未見到內房有明顯好轉，今年或會有更多房產投資比例較高中小型信託公司，出現類似中植的信用違約事件，而且中植背後涉及的不透明理財產品，規模難以測算，令人擔憂。
重組方案出爐並非易事
黎嘉恩稱，近年接手來自內地企業的清盤案正在增加，今年增勢或持續，料今年會有更多在港上市的內地大型企業被清盤，因為香港法院不會允許企業債務重組未取得進展的情況下，將清盤一拖再拖，但整體清盤企業的數量將保持穩定。他指出，「骨牌效應」之下，不僅內地房地產，其他行業都會出現更多被清盤的企業。
事實上，內地樓市低迷對經濟有重大影響，彭博經濟研究早前曾指出，房價每下跌5%，與住房相關財富便會損失19萬億元人民幣。因此，一旦有更多內房出現清盤，除了直接影響內房及物管行業外，其他相關行業如建築、水泥、以至金融行業也會受累，同時在消費者信心低迷下，零售股也隨時受影響。
部分中企陷入清盤險境：
近年來，已經有恒大等多家在港上市企業，收到了債權人提請的清盤訴訟，只有小部分真正走到清盤這一步，大部分是一拖再拖，傾向用債務重組的方式來解決。黎嘉恩稱，由於經濟仍然未恢復，目前要有很好的重組方案出爐並非易事，故許多內房重組方案越拖越長，甚至將希望寄託在幾年之後市場好轉，若恒大最終清盤，恐令正進行債務重組的內房感到灰心。
背後理財產品難知規模
中植曾是內地最大民營金融集團之一，由於大量底層資產投向了內地房地產，在內房進入下行周期後，中植旗下產品開始違約，直至去年爆雷後曾披露，已資不抵債約2,200億至2,600億人民幣。
吳卓殷指出，中植事件的複雜之處，是除了所見的金額虧損外，其背後透過「偽金交所」等不被嚴格監管渠道售賣出去的理財產品，難以知道真實規模。他稱，若這些理財產品爆雷，或給企業投資者造成現金流壓力，若涉及房地產行業，可能會影響保交樓，亦會反映到銀行壞帳之中。
消費者和企業信心受挫
不過，法國外貿銀行一份報告預計，中植破產後，情況將很大程度上得到控制，因為在行業內排名前15位的信託公司中，對房地產投資的風險敞口似乎是受控的，行業在需要時有足夠能力進行整合。吳卓殷亦指出，政府有足夠的金融資源，通過較大信託或國資拯救中植破產引發的風險，而之所以仍未見到明顯由政府主導的資金介入救中植，或是因為判斷事件不會造成系統性風險。
他指出，當前內地樓市、股市都不景氣，居民收入增長亦不如從前，若理財產品又持續出現問題，疊加所致的「雪球效應」下，消費者和企業的信心仍會受到打擊。
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