德勤料中企清盘续增 中植之后恐到恒大 忧「骨牌效应」蔓延更多行业
2024-01-15 08:22 
中植集团的破产申请早前已被内地法院通过，而中国恒大（3333）在多次延期后，将于本月29日迎来在本港的清盘聆讯，有机会成为另一宗震动市场的大型民企清盘事件。有「清盘王」之称的德勤中国副主席黎嘉恩称，无论内地或本港，今年可能都会有更多大型企业面临清盘。法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷则表示，目前尚未见到内房有明显好转，今年或会有更多房产投资比例较高中小型信托公司，出现类似中植的信用违约事件，而且中植背后涉及的不透明理财产品，规模难以测算，令人担忧。
重组方案出炉并非易事
黎嘉恩称，近年接手来自内地企业的清盘案正在增加，今年增势或持续，料今年会有更多在港上市的内地大型企业被清盘，因为香港法院不会允许企业债务重组未取得进展的情况下，将清盘一拖再拖，但整体清盘企业的数量将保持稳定。他指出，「骨牌效应」之下，不仅内地房地产，其他行业都会出现更多被清盘的企业。
事实上，内地楼市低迷对经济有重大影响，彭博经济研究早前曾指出，房价每下跌5%，与住房相关财富便会损失19万亿元人民币。因此，一旦有更多内房出现清盘，除了直接影响内房及物管行业外，其他相关行业如建筑、水泥、以至金融行业也会受累，同时在消费者信心低迷下，零售股也随时受影响。
部分中企陷入清盘险境：
近年来，已经有恒大等多家在港上市企业，收到了债权人提请的清盘诉讼，只有小部分真正走到清盘这一步，大部分是一拖再拖，倾向用债务重组的方式来解决。黎嘉恩称，由于经济仍然未恢复，目前要有很好的重组方案出炉并非易事，故许多内房重组方案越拖越长，甚至将希望寄托在几年之后市场好转，若恒大最终清盘，恐令正进行债务重组的内房感到灰心。
背后理财产品难知规模
中植曾是内地最大民营金融集团之一，由于大量底层资产投向了内地房地产，在内房进入下行周期后，中植旗下产品开始违约，直至去年爆雷后曾披露，已资不抵债约2,200亿至2,600亿人民币。
吴卓殷指出，中植事件的复杂之处，是除了所见的金额亏损外，其背后透过「伪金交所」等不被严格监管渠道售卖出去的理财产品，难以知道真实规模。他称，若这些理财产品爆雷，或给企业投资者造成现金流压力，若涉及房地产行业，可能会影响保交楼，亦会反映到银行坏帐之中。
消费者和企业信心受挫
不过，法国外贸银行一份报告预计，中植破产后，情况将很大程度上得到控制，因为在行业内排名前15位的信托公司中，对房地产投资的风险敞口似乎是受控的，行业在需要时有足够能力进行整合。吴卓殷亦指出，政府有足够的金融资源，通过较大信托或国资拯救中植破产引发的风险，而之所以仍未见到明显由政府主导的资金介入救中植，或是因为判断事件不会造成系统性风险。
他指出，当前内地楼市、股市都不景气，居民收入增长亦不如从前，若理财产品又持续出现问题，叠加所致的「雪球效应」下，消费者和企业的信心仍会受到打击。
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