藥明盈警兩日暴跌30% 資本寒冬未過 監管如火如荼︱拆局

藥明生物（2269）昨日突如其來向外界「更新」業務消息，變相發盈警，隨即引起市場恐慌性拋售，股價於短短兩日合共挫逾三成。公司管理層預告全年業績將不似預期，當中除了歸咎於今年新增120個項目的目標過於激進，亦揭露來自藥物生產的收入受監管機構批准滯影響，令旗下重磅藥延期。作為內地龍頭藥廠的藥明生物，罕有向外界「打底」率先進行期望管理，藥企背後面對的挑戰不言而喻。

路透引述一位有份出席藥明生物電話會議的人士提供的錄音報道，公司首席執行官陳智勝在會上表示，預期今年經調整淨利潤可能有單位數的下滑。他又形容，「今年是藥明生物歷史上最難的一年，我們從來沒有經歷過這種寒冬。」

藥明生物曾經的「自信」，如今令一眾投資者大跌眼鏡。內地有分析表示，藥明生物信心滿滿，但公司真實的業績表現卻讓投資者失望。今年5月的一場投資者開發日交流活動中，藥明生物披露公司今年只新簽25個項目，不及去年同期新簽的47個項目。雖然公司預計上半年收入僅按年增長10%，但管理層當時仍然維持全年30%增長的業績指引。

有分析指，從目前情況回看，藥明生物高調的業績指引其實是一個陰謀，為的是替分拆藥明合聯（2268）獨立上市鋪路，透過強調自身業績的穩定性，給予市場一大希望，從而獲得可觀的融資額。
 

資本寒冬拖慢藥品研發

事實上，藥廠要在內地市場做大，要持續投資於藥物開發，豐富新產品線（Pipeline），當中涉及龐大的資金，惟在環球經濟環境備受壓力之下，融資的難度會較以往大得多。摩通今日發表評級報告預計，未來12個月內地生物科技行業仍持續見到生物科技融資面對壓力，藥企會繼續注重成本，並專注於開發核心資產。

在資本寒冬的大環境下，醫藥行業的監管與審批亦是藥企能否交出好成績的重要一關。藥明生物在公告表明，由於監管機構批准滯後，3款來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入，並稱至2025年才能作出有意義的收入貢獻。

醫藥反腐行動陸續有來

藥企面對的監管並不限於藥品的銷售，更多未知數反而是在行業上的監管與整頓。7月底起內地醫藥業展開近十年來最強力的反腐風暴，便引起一場腥風血雨，其中龍頭上市藥企的合規問題更是焦點所在。而受負面消息影響，多隻港股醫藥股的股價在當時身受重傷。

內媒引述一審計調查報告披露醫藥行業的三條腐敗鏈，有藥企通過協助賣藥的醫藥合同銷售機構（Contract  Sales Organization，簡稱CSO）、醫療設備採購及學術會議等渠道套取巨額資金，用於賄賂醫院、官員及專家等，以提高自己的產品銷量。報道亦稱，有從事過活動推廣的人士表示，藥企贊助已成賄賂重災區，「我服務的藥企還在考慮給醫院贊助多少錢，競爭對手直接送了4輛奔馳（Mercedes-Benz）SUV」。

藥企被指賄賂醫院的行為遭到揭發，引起市場嘩然。綜合多間內媒統計，年內已有近160名醫院院長、書記被查，數量超越去年全年的兩倍。而內地監管部門表達對醫藥反腐行動和決心，意味全面整治醫藥行業腐敗問題的舉措陸續有來，藥企如何走正道去賺錢，在競爭激烈的市場下維持市佔率及競爭力，值得關注。

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