药明盈警两日暴跌30% 资本寒冬未过 监管如火如荼︱拆局

药明生物（2269）昨日突如其来向外界「更新」业务消息，变相发盈警，随即引起市场恐慌性抛售，股价于短短两日合共挫逾三成。公司管理层预告全年业绩将不似预期，当中除了归咎于今年新增120个项目的目标过于激进，亦揭露来自药物生产的收入受监管机构批准滞影响，令旗下重磅药延期。作为内地龙头药厂的药明生物，罕有向外界「打底」率先进行期望管理，药企背后面对的挑战不言而喻。

路透引述一位有份出席药明生物电话会议的人士提供的录音报道，公司首席执行官陈智胜在会上表示，预期今年经调整净利润可能有单位数的下滑。他又形容，「今年是药明生物历史上最难的一年，我们从来没有经历过这种寒冬。」

药明生物曾经的「自信」，如今令一众投资者大跌眼镜。内地有分析表示，药明生物信心满满，但公司真实的业绩表现却让投资者失望。今年5月的一场投资者开发日交流活动中，药明生物披露公司今年只新签25个项目，不及去年同期新签的47个项目。虽然公司预计上半年收入仅按年增长10%，但管理层当时仍然维持全年30%增长的业绩指引。

有分析指，从目前情况回看，药明生物高调的业绩指引其实是一个阴谋，为的是替分拆药明合联（2268）独立上市铺路，透过强调自身业绩的稳定性，给予市场一大希望，从而获得可观的融资额。
 

资本寒冬拖慢药品研发

事实上，药厂要在内地市场做大，要持续投资于药物开发，丰富新产品线（Pipeline），当中涉及庞大的资金，惟在环球经济环境备受压力之下，融资的难度会较以往大得多。摩通今日发表评级报告预计，未来12个月内地生物科技行业仍持续见到生物科技融资面对压力，药企会继续注重成本，并专注于开发核心资产。

在资本寒冬的大环境下，医药行业的监管与审批亦是药企能否交出好成绩的重要一关。药明生物在公告表明，由于监管机构批准滞后，3款来自大药企的重磅药延期，影响约1亿美元收入，并称至2025年才能作出有意义的收入贡献。

医药反腐行动陆续有来

药企面对的监管并不限于药品的销售，更多未知数反而是在行业上的监管与整顿。7月底起内地医药业展开近十年来最强力的反腐风暴，便引起一场腥风血雨，其中龙头上市药企的合规问题更是焦点所在。而受负面消息影响，多只港股医药股的股价在当时身受重伤。

内媒引述一审计调查报告披露医药行业的三条腐败链，有药企通过协助卖药的医药合同销售机构（Contract  Sales Organization，简称CSO）、医疗设备采购及学术会议等渠道套取巨额资金，用于贿赂医院、官员及专家等，以提高自己的产品销量。报道亦称，有从事过活动推广的人士表示，药企赞助已成贿赂重灾区，「我服务的药企还在考虑给医院赞助多少钱，竞争对手直接送了4辆奔驰（Mercedes-Benz）SUV」。

药企被指贿赂医院的行为遭到揭发，引起市场哗然。综合多间内媒统计，年内已有近160名医院院长、书记被查，数量超越去年全年的两倍。而内地监管部门表达对医药反腐行动和决心，意味全面整治医药行业腐败问题的举措陆续有来，药企如何走正道去赚钱，在竞争激烈的市场下维持市占率及竞争力，值得关注。

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