拼多多市值稱霸中資電商 大摩踩多阿里一腳 大降目標價 剔出港股關注名單

隨着拼多多（PDD）市值正式超越阿里（BABA），成為中國最大電商股；大行摩根士丹利將阿里巴巴ADR評級下調至「與市場同步」（equal-weight），目標價由110美元降至90美元，並將阿里（9988）從香港股市關注名單中剔除。此外，大摩同時將拼多多列為中資電商行業首選。

稱阿里重組存不確定性

大摩指出，阿里的業務復甦速度慢於預期，而撤回雲業務分拆的決定，亦為重組釋放價值帶來了不確定性。該行又指，阿里缺乏資本管理催化劑，因持續的股本回購及派息已反映在價格上。

事實上，阿里早前突然宣布不再計劃剝離雲業務，並指受美國出口管制影響，採購先進晶片的能力存在「不確定性」。

拼多多成功樹立「低價」觀念

另一方面，大摩認為內地消費者對性價比敏感度不斷提高，對拼多多最有利，因其成功在消費者心中樹立「低價」觀念。不過，該行指拼多多實行的低價策略並不容易，當中涉及全面的低價優質供應鏈、流量演算法及底層業務邏輯、多年的巨額補貼政策，以及更好的營運效率，令競爭對手難以複製或嘗試。

該行又估計，受惠於良好的商業模式及消費者行為改變，拼多多將繼續在內地電商市場搶佔市佔率，而且跨境電商業務Temu的價格仍未反映在價格上，因此給予拼多多「增持」評級，目標價181美元。

拼多多（PDD）周四在美股升逾4%至147.44美元，市值高見1,958億美元，阿里（9988）則升0.28%至74.88美元，市值約1900億元，反映拼多多市值正式超越阿里，成中國最大電商股。

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