逆市單季賺2800億 創史上新高 股神巴菲特價值投資 最新持倉名單 一個產業重注逾60億

港股近日弱勢未止，而環球市場變幻莫測，投資者損手爛腳實在難免。不過向來以精準投資眼光聞名的股神巴菲特，旗下巴郡（Berkshire Hathaway）卻成功在逆市單季賺2,800億，創出史上新高。繼月初發表業績後，巴郡亦公布於2023年第二季度的持倉轉變。最新顯示，巴菲特積極投資美國三大房產開發商，並增持第一資本（Capital One，美：COF）和西方石油股份（美：OXY），又大減7成動視暴雪（美：TVI）持股比例。

根據公司近期向美國證券交易所（SEC）提交的文件，巴郡在截至6月30日的三個月內淨賣出美股，售出的股票金額比買進多出約79.8億美元（約622億港元）。

即使美國仍處在加息周期，巴菲特在上季仍大手買入美國三大房地產商的股票，分別是霍頓公司（D.R. Horton，美：DHI）、萊納房產（Lennar，美：LEN.B）和NVR（美：NVR）。目前持有霍頓比重最高，價值高達7.264億美元（約56.6億港元），投資NVR規模為7,060萬美元（約5.5億港元），萊納則為1,720萬美元（約1.3億港元），合共8.14億美元（約63億港元）。資料顯示，霍頓、萊納及NVR的股價今年迄今均漲逾30%，表現明顯勝過其他中小型的房地產商。

巴郡Q2主要持股變動：

加碼第一資本（美：COF）和西方石油（美：OXY）。

新買入美國三大開發商，包括霍頓公司（美：DHI）、NVR（美：NVR）和萊納房產（美：LEN.B）。

減持雪佛龍（美：CVX）、Celanese（美：CE）、通用汽車（美：GM）、Globe Life（美：GL）和動視暴雪（美：TVI）。

清倉McKesson（美：MCK）、Marsh & McLennan（美：MMC）、Vitesse Energy（美：VTS）。

巴郡前五大持股包括蘋果（美：AAPL）、美國銀行（美：BAC）、美國運通 （美：AXP）、可口可樂（美：KO）、雪佛龍（美：CVX）。

巴郡上季也對其他資產進行調整，加碼第一資本和西方石油，分別新增約255萬股和1,242萬股，並減持雪佛龍（美：CVX）、通用汽車（美：GM）、Globe Life（美：GL）和化工業者Celanese（美：CE）等股票。與此同時，該公司完全退出了對醫療保健集團McKesson（美：MCK）、保險公司Marsh & McLennan（美：MMC）和Vitese Energy（美：VTS）的投資。

貫徹價值投資策略

另外，巴郡上季將動視暴雪的持股大減7成，即約3,478萬股。翻查資料，動視暴雪今年至今漲約19%，但其與微軟的收購交易卻因反壟斷審查而一再延遲。從巴菲特在併購案宣布後買進動視暴雪套利，但之後就陸續削減持倉上可見其貫徹價值投資（Value investing）的策略。

價值是指投資人自行評估公司實際的內在價值，認為應該值多少錢比較合理。長期而言，價格會等於公司的內在價值，但短期而言，價格可能變化很大，會比內在價值昂貴或便宜很多。巴菲特曾指出，一間公司的內在價值是公司能在未來的時間裡，產生多少的現金流價值。

巴菲特又認為，價值投資並不僅是低買高賣，而是在市場價格低於內在價值時買入，在市場價格高於內在價值時賣出。他把價格跟價值做一個簡單的比喻，「價格就是你付出的，價值就是你得到的」。

價值投資者相信，股票價格有時候不能合理提現其價值。當投資者情緒高漲或極度恐慌時，股票價格往往被高估或低估。巴菲特最著名名言是「別人恐懼時貪婪，別人貪婪時要恐懼」就反映了價值投資者的信條。

巴菲特在2016年第一季度購買第一批蘋果（Apple，美：AAPL）股票，當時蘋果股價雖然在歷史高點，但其價值仍被低估，因此巴菲特才會重倉持有，事後證明回報頗豐。

至於巴菲特的「3M投資法則」是價值投資的基礎心法，「3M」分別代表「企業管治（Management） 」、「護城河（Moat） 」和「安全邊際（Margin of Safety） 」，前兩個M負責找出優質公司，最後一個M就是捕捉適合的價格。

價值投資雖然經過嚴謹的分析，但並不代表沒有弱點，例如誤判公司價值、各種外在因素導致公司經營本質快速改變，或是財報造假都有可能造成解讀錯誤。

即睇股神經典投資語錄：

「當別人恐懼時，我貪婪 ; 當別人貪婪時，我恐懼」

「如果你不願意擁有一間公司十年，那就不要考慮它擁有十分鐘」

「風險來自於你不知道自己在做甚麼」

「以合理的價格買下一間好公司，要比用便宜的價格買下一間普通的公司要好得多」

「忽略股價短期的波動，華爾街是靠不斷交易來賺錢，你則是靠不動如山來賺錢」

巴菲特曾說過「投資最重要的事情，就是不要虧損」，不過他也曾經歷多次投資失利，讓巴菲特股神之名，以至其價值投資法都一度受到質疑包括2019年買貴卡夫食品公司（美：KRFT），讓巴郡虧損27億美元（約210億港元）；在2008年，巴菲特坦承收購鞋業公司Dexter損失60億美元（約468億港元）。他亦在2011年投資IBM，但幾乎在高位購入，之後在2015年再加碼，最後卻在2017年底幾乎賣掉多數的IBM股票。

業績超預期 巴郡股價創歷史新高

不過，正如巴菲特所言「退潮後才知道誰在裸泳（Only when the tide goes out do you discover who’s been swimming naked）」，巴郡在本月初公布今年第二季業績顯示，期內轉虧為盈，純利359億美元（約2,800億港元），扭轉去年同期虧損436.2億美元（約3,402億港元）。

巴郡業績主要受惠於投資列帳獲利259億美元（約2,020億港元）以及保險承保額增加。巴郡A股第二季每股盈利24,775美元，B股則為16.52美元。

與此同時，巴郡所持現金水平逼近新高，至6月底坐擁1,474億美元（約1.1萬億港元）的現金或等值物，而當中1,218億美元用（約9,500億港元）於美國短期國債，較去年底的954億美元（約7,441億港元）明顯增加。

雖然年內持續淨減持股票，但受惠於美股造好，截至6月底，巴郡股票投資資產值3534.09億美元（約2.75萬億港元），較去年底多出446億美元或14%。目前巴郡前五大持股為蘋果（美：AAPL）、美國銀行（美：BAC）、美國運通 （美：AXP）、可口可樂（美：KO）及雪佛龍，其中蘋果的持股比重超過了五成。

巴菲特重申，價值投資是穩中求勝的王道，除用合理價錢買入好股票外，他認為，當別人做出錯誤的決定時，專注於價值的投資者將會獲得機會。

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