聯繫匯率｜余偉文：資金流出港元體系不一定撤離香港

本港聯繫匯率制度實施40年，金管局總裁余偉文在網誌《匯思》發文，作出六問六答，指出本港銀行體系總結餘下降引起關注，強調過去一年總結餘下降同時，香港整體存款增長約1.4%，說明資金流出港元體系並不一定代表資金撤離香港。

余偉文在文章指，近日市民關注弱方兌換保證多次觸發，解答指，美國去年3月進入加息周期，至今加息共475點子，其速度及幅度都比上一個加息周期來得更急更猛，令港元拆息與美息不時出現較大幅度的差距，為市場人士進行套息交易提供誘因。

金管局入市助抵銷套息交易

他指，當弱方兌換保證被觸發，金管局會買入港元賣出美元，令資金隨之流出港元體系，銀行體系總結餘就會相應下降，市場上的港元流動性會有所減少。他指，此舉港元拆息自然有更大動力逐步上升，與美元息差收窄，抵銷套息交易的誘因，減少資金流出港元，令港元保持於7.75至7.85的區間內，有關調整過程完全在聯匯制度的設計和預期之內。

銀行體系總結餘只佔銀行資產小部分

對於銀行體系總結餘，最終會否「歸零」及「抽乾」銀行資金，余偉文表示，總結餘是指香港各家銀行設於金管局的結算戶口的結餘總和，而結算戶口的結餘只佔銀行資產的小部分。他稱，這數據反映銀行在這個港元「交收平台」上的總流動性，認為著眼點應該放在整個銀行體系可以動用的資金。

他指出，綜合最近隨著銀行體系總結餘下降的港元市場運作情況，觀察到銀行基本上都能穩妥管理其流動性，確保資金有序、高效地流轉，銀行之間的日常運作以至結算都一直保持暢順，有效支持本港經濟和社會運作。

余偉文指，綜合最近隨著銀行體系總結餘下降的港元市場運作情況，觀察到銀行基本上都能穩妥管理其流動性，確保資金有序、高效地流轉。

有關銀行體系總結餘下降，是否表示有資金撤離香港的疑問，余偉文就解釋，隨著美國加息，全球流動性收緊，資金淨流出港元體系亦屬正常。他指出，事實上資金流出港元體系兌換成其他幣種，例如美元，仍可能留在香港金融體系。

過去一年整體存款反增1.4%

余偉文引用較代表性的數據，是香港銀行體系的整體存款水平，指出自去年起，弱方兌換保證多次觸發，銀行體系總結餘由去年4月底3376億港元，降至最近今年4月底490億港元左右，是2008年11月以來最低的水平。不過在同時期，香港銀行體系存款總額保持平穩，整體存款自去年4月底至今年3月底，增長了約1.4%，說明資金流出港元體系並不一定代表資金撤離香港。

余偉文解釋，銀行體系總結餘是指香港各家銀行設於金管局的結算戶口的結餘總和，而結算戶口的結餘只佔銀行資產的小部分。

短期拆息回升 港美息差已收窄

至於銀行體系總結餘已下降至多年來低位，而港息仍然明顯低於美息，余偉文稱，港元拆息水平及跟隨美元拆息上升的速度，也受本地市場對港元資金供求的影響，例如資本市場活動、招股集資活動、本地銀行體系季節性需求如季結和年結等，都可能影響港元拆息。他稱，近日銀行體系總結餘下降，港元短期拆息逐漸上升，港美息差已相應收窄。

外匯基金票據及債券發行 視乎需求

對於有市民關注金管局會否減發外匯基金票據及債券，藉此向銀行體系釋放流動性，以「托住」銀行體系總結餘及「壓住」港元利息，余偉文指，聯匯制度下的政策目標並非針對港元利率，港息追隨美息上升是在制度設計之內，因此並不存在金管局透過減發外匯基金票據及債券令港元利率達至某個水平。

他又稱，金管局會參考和考慮市場需求，在有需要時適當調整外匯基金票據及債券的發行量，具體會密切留意外匯基金票據及債券市場的交易情況，以及票據及債券定期競投的結果、港元市場流動性、銀行及市場人士的反饋意見等因素，綜合評估市場對票據及債券的需求並制定發行量。

籲市民企業管理好利率風險

就港元利率急升，影響經濟復蘇的憂慮，余偉文稱，根據聯匯制度，政策目標是「保持港元匯價穩定」，而非針對港元利率。他指，隨著美國持續加息，港元拆息亦已逐步上升，建議企業和市民應該對銀行借貸利率的波動有所準備，並在作出置業、按揭或其他借貸決定時，小心考慮及管理好利率風險。