联系汇率｜余伟文：资金流出港元体系不一定撤离香港

本港联系汇率制度实施40年，金管局总裁余伟文在网志《汇思》发文，作出六问六答，指出本港银行体系总结馀下降引起关注，强调过去一年总结馀下降同时，香港整体存款增长约1.4%，说明资金流出港元体系并不一定代表资金撤离香港。

余伟文在文章指，近日市民关注弱方兑换保证多次触发，解答指，美国去年3月进入加息周期，至今加息共475点子，其速度及幅度都比上一个加息周期来得更急更猛，令港元拆息与美息不时出现较大幅度的差距，为市场人士进行套息交易提供诱因。

金管局入市助抵销套息交易

他指，当弱方兑换保证被触发，金管局会买入港元卖出美元，令资金随之流出港元体系，银行体系总结馀就会相应下降，市场上的港元流动性会有所减少。他指，此举港元拆息自然有更大动力逐步上升，与美元息差收窄，抵销套息交易的诱因，减少资金流出港元，令港元保持于7.75至7.85的区间内，有关调整过程完全在联汇制度的设计和预期之内。

银行体系总结馀只占银行资产小部分

对于银行体系总结馀，最终会否「归零」及「抽乾」银行资金，余伟文表示，总结馀是指香港各家银行设于金管局的结算户口的结馀总和，而结算户口的结馀只占银行资产的小部分。他称，这数据反映银行在这个港元「交收平台」上的总流动性，认为著眼点应该放在整个银行体系可以动用的资金。

他指出，综合最近随著银行体系总结馀下降的港元市场运作情况，观察到银行基本上都能稳妥管理其流动性，确保资金有序、高效地流转，银行之间的日常运作以至结算都一直保持畅顺，有效支持本港经济和社会运作。

余伟文指，综合最近随著银行体系总结馀下降的港元市场运作情况，观察到银行基本上都能稳妥管理其流动性，确保资金有序、高效地流转。

有关银行体系总结馀下降，是否表示有资金撤离香港的疑问，余伟文就解释，随著美国加息，全球流动性收紧，资金净流出港元体系亦属正常。他指出，事实上资金流出港元体系兑换成其他币种，例如美元，仍可能留在香港金融体系。

过去一年整体存款反增1.4%

余伟文引用较代表性的数据，是香港银行体系的整体存款水平，指出自去年起，弱方兑换保证多次触发，银行体系总结馀由去年4月底3376亿港元，降至最近今年4月底490亿港元左右，是2008年11月以来最低的水平。不过在同时期，香港银行体系存款总额保持平稳，整体存款自去年4月底至今年3月底，增长了约1.4%，说明资金流出港元体系并不一定代表资金撤离香港。

余伟文解释，银行体系总结馀是指香港各家银行设于金管局的结算户口的结馀总和，而结算户口的结馀只占银行资产的小部分。

短期拆息回升 港美息差已收窄

至于银行体系总结馀已下降至多年来低位，而港息仍然明显低于美息，余伟文称，港元拆息水平及跟随美元拆息上升的速度，也受本地市场对港元资金供求的影响，例如资本市场活动、招股集资活动、本地银行体系季节性需求如季结和年结等，都可能影响港元拆息。他称，近日银行体系总结馀下降，港元短期拆息逐渐上升，港美息差已相应收窄。

外汇基金票据及债券发行 视乎需求

对于有市民关注金管局会否减发外汇基金票据及债券，藉此向银行体系释放流动性，以「托住」银行体系总结馀及「压住」港元利息，余伟文指，联汇制度下的政策目标并非针对港元利率，港息追随美息上升是在制度设计之内，因此并不存在金管局透过减发外汇基金票据及债券令港元利率达至某个水平。

他又称，金管局会参考和考虑市场需求，在有需要时适当调整外汇基金票据及债券的发行量，具体会密切留意外汇基金票据及债券市场的交易情况，以及票据及债券定期竞投的结果、港元市场流动性、银行及市场人士的反馈意见等因素，综合评估市场对票据及债券的需求并制定发行量。

吁市民企业管理好利率风险

就港元利率急升，影响经济复苏的忧虑，余伟文称，根据联汇制度，政策目标是「保持港元汇价稳定」，而非针对港元利率。他指，随著美国持续加息，港元拆息亦已逐步上升，建议企业和市民应该对银行借贷利率的波动有所准备，并在作出置业、按揭或其他借贷决定时，小心考虑及管理好利率风险。