古天后日誌|美股插水爆雷 中港股市難獨善其身

2022-06-14 09:00

6月14日,大致多雲,有驟雨及幾陣狂風雷暴,未來數日天氣仍不穩定。美國隔晚繼續大幅下跌,道指最多曾跌1019點,全日收報30516點,跌876點;標指跌151點創今年以來收市新低,並自高位回落逾兩成,陷入「技術性熊市」;至於早已陷入熊市嘅納指,跌530點,跌幅高達4.68%。

上周五的美國通脹數據創40年高位,令美國大幅加息的預期升溫,美債孳息率急升。10年期美國國債孳息率周一升24點子,至3.39厘,創自2020年以來最大升幅,並處於2011年5月以來的高位;兩年期美國國債孳息率則升30點子,報3.346厘。債息高企令科技股走軟,主要係當債息已有接近3.5厘回報,甚至有機會升至4厘嘅情況下,被視為無風險資產嘅國債吸引力大增,投資者自然唔願意將資金投放喺風險較嘅股票市場上。

靠邊站 食住花生等見底

而美國自2008年金融海嘯發生後,持續QE嘅寛鬆貨幣政策,令唔少企業任性地享受低息借貸,大量燒錢以擴大市佔率及爭佔市場為目標,已完全忘記一門生意要產生盈利嘅本質,市場已再不顧及基本因素,乜嘢市盈率,市帳率早已拋諸腦後,代之而起嘅係市銷率,甚至市夢率呢啲完全遠離實際情況嘅虛幻數字。嚟到依家加息周期重臨,當借貸成本上升,一切都要回歸基本,市場無法再透過現金流去支持泡沫投資,通脹令所有虛幻現形,近日一直無實質價值支持嘅虛擬貨幣市場爆泡,大量虛幣急瀉,正好反映投資者頭腦開始清醒。

息率持續向上,美股大幅回落,再加上幣市爆煲,下一個引發資本市場再大幅震盪嘅計時炸彈,就輪到公司債,2008年金融海嘯,就係由房貸市場爆雷而引起,今次一旦爆雷,唔排除係由公司債引爆。美股跌到一仆一碌,中港股市亦難獨善其身,即使阿爺出招再頻密,政策再多,亦未能一下子可以谷起經濟。當美股繼續下滑,本來估值昂貴嘅美股,都變得吸引嘅時候,港股雖然已行先一步大幅調整,但無比較就無傷害,當美股再插水變到一街平貨嘅時候,港股嘅吸引力自然大減,港股有乜嘢本事吸引資金流入,古天后到呢一刻都諗唔到答案。既然外圍風高浪急,又怕貨比貨嘅情況下,不如謀定而後動,呢啲時間都係靠邊站,食住花生等見底。

古天后

(徐狄怡,證監會持牌人)

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