【金融High Tea】拆解國產品牌股高溢價之謎

黑雨下，港股早市停開，下午半日市走勢較想像弱。雖然外圍造好，很多人估計對港股有提振作用，結果恒指開市下調，結果微跌19點收市。

　　在偏軟市況下，龍頭體育用品股李寧（2331）和安踏（2020）綻放異采。領軍的李寧因為盈喜拉動股價爆升至最高的105元，收市報93.86元，升14%。受到李寧報喜的推動，安踏也上升了近5%，報收189.7元，持有李寧一成多點股權的非凡中國（8032）更大升28%報收1.54元。

　　本地體育用品股跑出，最值得留意是走勢在新疆棉花風波後一點沒有減弱，相反還有點趁勢殺上的感覺。本來，美歐圍堵中國，新疆強迫勞動成為開刀理由。中國的體育用品堅持用新疆棉，理應成為磨心，然而，在事件白熱化下，內地民情站在本土品牌一邊，結果今到美歐品牌受壓，在言論上不得不調整，Nike行政總裁多納霍在與華爾街分析師會議時就提出：「Nike是一個屬於中國、為中國服務的品牌」（Nike is a brand that is of China and for China）。這次會面後公司股價就被炒起，昨日本地體育股大旺多少有點跟隨外圍原因，但升幅就明顯更勁。

李寧悶市股價大爆升

　　內地以至亞洲市場是全球最快速增長的市場，相信不久將來就會超越美歐，故此Nike總裁都要面對現實。然而，新疆棉風波削弱了外國品牌在大陸消費者的認同感，仗就變得不那麼好打。過去，美歐是潮流的創造者和領導者，但這種軟實力的優勢正面臨改變。據內媒披露，在618購物節，中國本土品牌嬰兒護理用品的銷量已經超過了寶潔集團的幫寶適（Pampers）。在此之前，去年雙十一，中國飲料品牌「元氣森林」的線上銷售額超過可口可樂和百事可樂；化妝品牌「完美日記」超過了美寶蓮和雅詩蘭黛。分析認為，這是社交媒體行銷和供應鏈優化正推動了中國初創企業的增長，對外國品牌構成威脅，特別是內地流行網紅帶貨和社交平臺訊息的營銷特色，扭轉了外資在品牌消費的優勢。

　　過去外資願意打廣告推廣品牌，現在，中國本土品牌最近的成功很大程度上要歸功於在行銷上的巨額投資，尤其是在社交媒體上。根據Launchmetrics的資料，行銷支出可能佔中國消費類初創企業支出的60%以上，而外國品牌在中國的這一比例為15%至25%，2020年前三個季度，中國快消品品牌的國內銷量同比增長2%，而外國品牌的銷量同比萎縮6%，所以下一個十年將是中國品牌的十年，國產品牌將佔據很大份額，這個變化也超前在股票市場上反映出來，令國產品牌股享有大片的高溢價估值。

科指跑贏 藥明創新高

　　藍籌除了安踏外，整體表現乏善可陳，半日市成交1016億元收造29268點，科指稍為跑贏，收升0.5%報8276，連升第四日。金融股拖累大市走低，友邦（1299）跌1.4%收報95.8元；滙控（005）回吐0.43%收報45.9元，撤回上海科創板上市申請的吉利（175）跑輸一眾藍籌，收降2%造25.5元。藥股藥明生物（2269）高見147.3元創新高，收揚2.3%收報145.6元。港鐵（066）獲匯證升級至「買入」投資評級，目標價49.4元，股價收高1%報43.3元，已經算係叻仔。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》