資金氾濫若逆轉  港股難有運行

港股今年首個交易日還未擺脫去年弱勢，未能開出紅盤，恒指收市跌一百二十三點，本欄昨天分析，投資者今年要留意疫情黑天鵝和房債灰犀牛，除此還要關注全球資金流向。此因氾濫資金是推高美股等重要功臣，發達國家今年將會由放水轉為收水，削弱全球資金氾濫現象，這亦成為環球金融市場一大變數。

環球股市以美股馬首是瞻，表面上最影響美股表現的，將是新冠疫情再爆對美國經濟的衝擊，以及通脹逼使美國聯儲局加息的力度，但實際上對美股最具影響力的是資金氾濫會否逆轉。

美國標普五百指數去年全年大升百分之二十七，並且七十次創出新高，僅次於一九九五年的七十七次，足見美股牛氣如虹，值得留意的是，若由前年三月新冠疫情在美國大爆發令美股一度暴跌後，美股在二十二個月間飆升了一倍。
水能載舟  亦能覆舟

在新冠疫情還在爆發、美國經濟仍苦苦掙扎下，美股卻可暴漲一倍，最大的推動力在於資金氾濫。美國聯儲局在過去二十二個月，透過買債放水大行動，向市場投放了四萬五千五百億美元，較諸二○○八年金融海嘯後六年投放的三萬五千億還要多，就算儲局現在因通脹被逼提早在三月後不再買債，未來三個月還會買債釋放一千八百億美元，為股市加柴添火。

美股的另一資金來源是美國政府，特朗普和拜登兩位總統在過去兩年為拯救美國經濟，推出了至少四萬億美元的刺激經濟大計，其中不少資金是直接向市民派錢，如每名成年人可獲派三千美元。

儲局放水及政府派錢令湧入美股的資金大增，散戶買股資金增幅更加明顯。自前年爆發疫情後，美國有超過一千五百萬人下載股票交易程式，不少是首次投資股票的年輕人，且熱衷於當日沖銷的短炒賣。這亦令借錢買股的美股融資餘額持續急升，去年十月創出九千三百六十億美元的歷史新高，較前年同期上升四成，與前年三月疫情初爆發時的四千七百多億，上升近一倍，反映借錢炒股的熱熾。在全民皆股的現象下，美國家庭淨買入股票的總額在前年首度超過了美國企業。
各地央行較聯儲局早加息

資金氾濫、炒股者眾是過去兩年美股的主要推動力，但這現象今年可能出現重要變化。美國通脹率去年底飆升至百分之六點八的四十年新高，聯儲局被逼加快退市行動，原定六月才全停買債的放水行動，提早在三月結束，且為壓抑通脹，儲局明示今年必須加息，且加息次數可能達三次，合共零點七五厘，明年還要加息三次。

雖然美國今年加息幅度不算多，卻已扭轉了過去兩年不計代價放水刺激經濟的方向，改為啟動收水，而且早在聯儲局行動之前，多個西方國家為了抗擊通脹，去年最後一季已開始收水，加拿大、新加坡已停貨幣寬鬆政策，挪威、紐西蘭和南韓更已加息，連一直不想加息以免令經濟百上加斤的英倫銀行，亦在去年十二月中開出加息第一槍。

環球現在面對的不止是美國加息，還有發達國家的加息潮，令全球資金供應減少，過去兩年因極度氾濫資金而大升的美股和多國地產市道，將會首當其衝。且按過去經驗，發達國家收緊資金供應，很大機會促使過去流向發展中國家的資金倒流，加劇發展中國家今年經濟和金融市場的壓力，港股會否變成國際投資者的亞洲提款機，亦備受關注。

股市永遠存在兩面意見，雖然環球面對收水潮壓力，樂觀的意見認為，儲局表現一直甚有分寸，加息行動亦會避免打擊經濟，而且只要Omicron新冠病毒促成群體免疫，或令疫情變得如流感一般，美國至全球經濟活動將復常，經濟復甦自可抵消央行收水的衝擊，支持環球金融市場今年續好。

無論如何，環球收水潮如何改變全球資金氾濫現象，成為影響今年金融市場的最重要因素，投資者須密切關注。