中銀看好南向通 首年或吸3000億買債

(星島日報報道)債券通「南向通」將於本周五（24日）推出，年度總額度5000億元（人民幣，下同）。中銀香港（2388）首席經濟學家鄂志寰表示，參考「北向通」經驗，現階段「南向通」額度足夠，料首年內地資金經此渠道流向香港投資境外債金額約2000至3000億元。該行人民幣業務副主管楊杰文估計，本港人民幣資金池在「南向通」及「跨境理財通」協助下，有望兩年內恢復至1萬億元水平。

鄂志寰表示，截至7月中國外匯儲備規模為3.24萬億美元，「南向通」5000億元年度淨流出額度只佔外儲約2.4%，這足可支撐南向通資金流出。參考「北向通」經驗，開通4年境外投資者通過此渠道持有境內債券規模約1.1萬億人民幣。以「北向通」推出初期的數據分析，料「南向通」情況與「北向通」相若，開通首三個月增長較快，按月平均有8%左右增幅，主要是考慮長期以來累積的跨境配置資產的需求得到泄洪。其後投資量逐漸趨於平穩，平均每月增幅在2%至3%左右，而且逐年遞增，並預期「南向通」開通後資金增速將追平「北向通」情況。

她認為在相當一段時間內，「南向通」年度額度可滿足市場對資金流出需求。從管理資金流動層面估計，首年內地機構投資者經「南向通」來港買債資金約2000至3000億元。如果需求很大，又快速達至5000億元額度，或有提升額度可能，但現時額度足夠。她料，短期債券通下的資金流向難以扭轉淨流入內地市場局面。

楊杰文補充，「南向通」只是剛開始，有些機制還需要逐步完善，預計起初數月額度使用量不大。對於有同業認為兩、三年或會用完額度，他就認為沒有這麼快。至於何時有望取消額度，則要先看機制何時完善，包括幣種、投資債券範圍、准入等等，現時過早作出評論。

就「南向通」對本港離岸人民幣資金池影響，鄂志寰指，「南向通」開通有助擴大離岸人民幣資金池規模。現時香港的離岸人民幣資金池超過8000億元，全球計則有1.4萬億元，但這並非全貌，應計及境外投資者所持逾1萬億美元股債等人民幣金融資產。

楊杰文估計本港人民幣池金池將於未來兩年恢復至1萬億元水平，因見今年人民幣存款高速而且全面增長，境外投資者投資內地債市正在增長中，加上新推的債券通「南向通」及「理財通」均有助境內人民幣資金流出，相信本港人民幣資金池增速會較之前快。

於「南向通」開通初期，鄂志寰料內地投資者主要投資信貸評級較高的中資美元債及點心債。就恒大事件發生後，內地投資者在港投資內房債取態，楊指這要視乎投資者風險胃納。