中银看好南向通 首年或吸3000亿买债

(星岛日报报道)债券通「南向通」将于本周五（24日）推出，年度总额度5000亿元（人民币，下同）。中银香港（2388）首席经济学家鄂志寰表示，参考「北向通」经验，现阶段「南向通」额度足够，料首年内地资金经此渠道流向香港投资境外债金额约2000至3000亿元。该行人民币业务副主管杨杰文估计，本港人民币资金池在「南向通」及「跨境理财通」协助下，有望两年内恢复至1万亿元水平。

鄂志寰表示，截至7月中国外汇储备规模为3.24万亿美元，「南向通」5000亿元年度净流出额度只占外储约2.4%，这足可支撑南向通资金流出。参考「北向通」经验，开通4年境外投资者通过此渠道持有境内债券规模约1.1万亿人民币。以「北向通」推出初期的数据分析，料「南向通」情况与「北向通」相若，开通首三个月增长较快，按月平均有8%左右增幅，主要是考虑长期以来累积的跨境配置资产的需求得到泄洪。其后投资量逐渐趋于平稳，平均每月增幅在2%至3%左右，而且逐年递增，并预期「南向通」开通后资金增速将追平「北向通」情况。

她认为在相当一段时间内，「南向通」年度额度可满足市场对资金流出需求。从管理资金流动层面估计，首年内地机构投资者经「南向通」来港买债资金约2000至3000亿元。如果需求很大，又快速达至5000亿元额度，或有提升额度可能，但现时额度足够。她料，短期债券通下的资金流向难以扭转净流入内地市场局面。

杨杰文补充，「南向通」只是刚开始，有些机制还需要逐步完善，预计起初数月额度使用量不大。对于有同业认为两、三年或会用完额度，他就认为没有这么快。至于何时有望取消额度，则要先看机制何时完善，包括币种、投资债券范围、准入等等，现时过早作出评论。

就「南向通」对本港离岸人民币资金池影响，鄂志寰指，「南向通」开通有助扩大离岸人民币资金池规模。现时香港的离岸人民币资金池超过8000亿元，全球计则有1.4万亿元，但这并非全貌，应计及境外投资者所持逾1万亿美元股债等人民币金融资产。

杨杰文估计本港人民币池金池将于未来两年恢复至1万亿元水平，因见今年人民币存款高速而且全面增长，境外投资者投资内地债市正在增长中，加上新推的债券通「南向通」及「理财通」均有助境内人民币资金流出，相信本港人民币资金池增速会较之前快。

于「南向通」开通初期，鄂志寰料内地投资者主要投资信贷评级较高的中资美元债及点心债。就恒大事件发生后，内地投资者在港投资内房债取态，杨指这要视乎投资者风险胃纳。