與港滬定位有異 北交所細則出爐

(星島日報報道)內地全速推進設立北京證券交易所工作，昨天頒布多項諮詢文件，包括上市要求、交易規則、以及內部管理要求等。證券界人士指出，從昨天公布的資料看來，北交所以吸納初創企業為主，上市門檻不高，與港交所以及上交所招攬大型企業的角色有差異，但與深圳創業板則可能有競爭。不過，北交所對市值相對細的公司，有盈利要求，如市值不低於2億元（人民幣，下同）但未夠4億元的細公司，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元。

國家主席習近平上周四（9月2日）公布設立北交所計畫，事隔3天昨日已有3份諮詢文件出台，當中北交所的《上市規則》指出在北交所上市資格，以及北交所對上市公司的監管要求，《交易規則》涉及證券交易制度，例如股價波幅限制等。至於《會員管理規則》則列出北交所的會員資格等內部管理要求。

中國證監會早前表示，現有的新三板精選層公司，將來全部轉移到北交所上市，至於北交所的新上市公司，則來自新三板的創新層。北交所的上市要求，與現時的精選層大致相同。

根據諮詢文件，初創企業如要在北交所上市，最基本是要在新三板創新層掛牌滿12個月，淨資產不低於5000萬元（人民幣，下同），股東人數不少於200人等。至於財務要求就有4項標準，公司會按照不同市值會有不同要求，如預計市值不低於2億元但未夠4億元的細公司，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元，但預計市值超過15億元的公司，只需最近兩年研發投入合計不少於5000萬元便可。當中對最小型公司會側重盈利要求，而對相對較大型公司，則看重其研發創新力強，沒有盈利要求。有內地傳媒指出，以現時的新三板創新層、基礎層企業來說，符合上述上市要求的企業很多，因此北交所成立後，相信上市申請不會少。

雖然北交所上市要求，與現時新三板精選層大致相同，但在監管上市公司方面，卻有更嚴謹要求。相對於精選層來說，北交所《上市規則》列出獨立董事應當發表意見的情況，推動獨立董事發揮更大作用，而對於公司披露訊息、停牌復牌等要求，亦較精選層更為具體。此外，精選層公司是由主辦證券商（相當於香港保薦人）「終身」履行持續督導職責，但在北交所，這方面工作是有期限。在現金分紅以及員工購股權方面，北交所亦較精選層有較大彈性。

公共專業聯盟財經政策發言人甄文星表示，內地已有新三板以及深圳創業板，不明白為何本來是交易櫃台的新三板升格為交易所。至於北交所是否成功，還要視乎政策性資金導向，現時難以論定。

香港股票分析師協會主席鄧聲興認為，北交所主要吸引初創企業上市，至於港交所以及上交所，則着重吸納大型企業，各有不同分工。雖然本港也有GEM版，但早已乏人問津，即使北交所面世，對本港影響也有限。