中國經濟前景 分析師看法分歧

(星島日報報道)中國7月主要經濟指標數據遜於預期，有觀點歸因於近期內地局部疫情反彈、汛情等短期因素影響，但市場仍然存在對於中國經濟下行的擔憂，前恒大經濟師、現東吳證券首席經濟學家任澤平昨日在社交媒體發文稱，中國經濟正處於滯脹後期和衰退初期的階段，目前大宗商品通脹的高點已現，經濟將逐季放緩，2021下半年至2022上半年將會是由「滯脹」到「衰退」的轉換節點，貨幣寬鬆周期的時間窗口正在打開。

任澤平的觀點，惹起不少爭議，而內地經濟復甦，還要看政策支持與否。據內地官媒《中國證券報》報道，預期今年內人行或再次降準，並有機會於第四季進行。此外，亦有大行調低中國經濟增長預測，高盛日前便把中國今年國內生產總值（GDP）增長預測，由原本的8.6%，下調至8.3%，高盛同時將中國第三季度年化增長率預期由5.8%，下調至2.3%，同時又把第四季度GDP環比增長預測由5.8%上調至8.5%。高盛預計，在解除防疫限制，以及未來幾個月提出支持性貨幣和財政政策後，經濟會出現反彈，這些政策包括加快地方政府債券發行和再次下調存款準備金率。

回看任澤平過去的文章，常常能見到「滯脹」的字眼，渣打大中華區及北亞區首席經濟師丁爽表示，「滯脹」這個詞語該嚴肅使用，經濟增長率往下走及經濟收縮並不等同於滯脹，局部疫情及災情打擊令經濟遭遇挫折，但經濟仍在發展，不能用「滯」形容，而中國7月居民消費價格指數（CPI）低至1%，更不存在「漲」。目前市場反應有些過度，回看中國2021年一、二季度的兩年平均經濟增長，均處於正常增長區間內。

任澤平在文章中提到，消費、投資、出口等經濟的三駕馬車在7月全面放緩。上月不僅經濟先行指標回落，比如製造業PMI、PMI新出口定單、房地產銷售和投資、社融信貸M2等，有的甚至連續4個月下滑；而且工業生產、固定資產投資等經濟指標也開始回落。

對此任澤平得出的結論是：經濟下行壓力已經開始進行傳導和擴散，經濟衰退的市場預期有所增強，只有物價數據作為滯後指標尚在高位，這是供求缺口和運動式「減碳」共同作用的結果。

「經濟金融數據全面回落，該醒醒了，對未來經濟下行壓力要有估計和準備，建議貨幣政策結構性寬鬆，財政政策發力新基建。」任澤平在文章中如是說。他認為目前中國經濟下行和通脹在高位並存，「滯脹」特徵明顯，貨幣政策難以大幅放鬆，更多是對沖型、預防性的；未來隨著經濟下行壓力加大、通脹回落，經濟明確轉入「衰退」，財政貨幣政策將轉為積極和寬鬆。

中國首席經濟學家論壇理事廖群對此表示，任在文章中的表述可以看作目前經濟發展的一種趨勢預測，但實際未到滯脹的地步，滯脹意味着經濟不增長或者負增長，但反觀中國經濟發展，「放緩」不等同於「不增長」，下半年經濟增長放緩，主要是受去年低基數效應影響，今年經濟增長速度是前高後低的；而疫情反彈導致管控措施無法放鬆，使群眾消費心理受到打擊，因此7月份的實際增長低於預期。政策尚有寬鬆的調控空間，屆時政府會發力以信息技術為基礎的新基建，同時預計下半年還有一次降準，全年增長速度不會太差。