憂內地加強監管 教育股遭洗倉暴瀉

（星島日報報道）中共中央的一份有關規範校外培訓的通知昨日流出，內容包括禁止學科類培訓機構上市融資等。雖真假難斷，惟中資教育股午後已聞聲探底，其中新東方(9901)曾觸發6次熔斷，最多瀉逾五成。市場人士指，《通知》可信性極高，監管規定較預期嚴格，目前保薦人在處理相關上市時態度十分謹慎。

中共中央年內連環出擊以減輕學業負擔，繼5月強調教培機構嚴禁隨意資本化運作，昨再度加辣，市場流出《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》通知。文中指，學科類培訓機構一律不得上市融資；上市公司不得通過股市融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產。

《通知》亦列明，外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體(VIE)等方式控股或參股學科類培訓機構。至於校外培訓機構，各地不再審批新一批機構；現有機構則統一登記為非營利性機構，其中已備案的線上機構將實行審批制，若未通過，將取消其原有備案登記以及互聯網信息服務業經營許可證(ICP)。

雖然，有關政策文件仍只屬網上流傳，未有官方正式公布，不過，內地騰訊網站曾報道，包括北京在內的多地市級地方育部門工作人員均確認，已收到相關文件，正據此開展監管工作。不過，及後有關訊息已被刪除。至於《新華網》及《人民網》報道中共中央有關會議時，只點出對校外培訓機構「嚴禁隨意資本化運作」，並沒有「一律不得上市融資」或「上市公司不得通過股市融資投資學科類培訓機構」的說法，未知是正式下發文件時有更具體限制，還是政策已有一定調整。

監管的一套組合拳，成為課外培訓機構的噩夢，尤其是在線教育業深受打擊，《通知》一出隨即觸發教育股跳水式暴瀉。港股中的在線教育龍頭新東方昨日六度觸發市調熔斷機制，曾挫50.4%，最低見25.2元，收市仍跌40.6%報30.2元，市值一日之間蒸發354億元。

政策威力巨大，市場恐慌情緒蔓延，華南區最大的K12（幼稚園到12年級）課外教育提供商卓越教育集團（3978)，午後一路跌至收市報1.06元，全日跌幅為21.5%。就連從事職業教育的中國東方教育（667）亦大受牽連，收跌8%造9.15元。同時美股中的好未來（TAL）、高途（GOTU）盤前已被腰斬，插水逾六成。

有不願具名的外資投行人士認為，網傳《通知》可信性極高，相關監管規定亦比預期更嚴格，尤其是完全不允許學科類培訓機構進行資本化運作，而且並無如往常提及「法不追溯」，因此已上市的涉事機構將會陷兩難局面，要不選擇是退市，要不因犯禁而被取消原有備案登記和ICP，即不能再在網上營運，因此當局如何實際執法對涉事機構的存活有重大影響。

此外，《通知》禁止寒暑假培訓，由於該期間是線下校外培訓機構的最大收入來源，料短期內將嚴重影響相關機構的盈利增長及收入。據他了解，今年大部分地區的暑假培訓已開班，因此未有受影響，但個別地區政府，例如廣州，已作行政指示叫停暑期培訓。

目前有不少學科類培訓機構正申請於香港或美國上市。他透露，有已遞交上市申請的教育機構，已與投行探討是否繼續上市計畫，部分亦需要因應政策更新其上市申請文件。

惠峰國際董事張玉峰表示，相較《通知》關注的義務教育，大學之後的職業培訓才是新興的教育投資內容，即使如此機構投資者態度仍十分小心，皆因未知監管範圍後續會否擴大。他續指，由於中央關注市場壟斷及數據安全問題，加上5月份已對義務教育出手，香港投資教育相關的基金當時已停止手上的行動；有意合併在線教育概念的SPAC(特殊目的收購公司)亦已停下來等待監管清晰化。