國務院釋降準信號 加強支持中小微企

(星島日報報道)中國忽然釋出降準信號，於本周三召開的國務院常務會議提出，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟，特別中小微企業的支持。市場料人民銀行最快未來數周採取定向降準行動，但相信貨幣政策不變，亦不會釋放太多流動性。

國務院常務會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

外電引述高盛指出，中國國務院事隔一年多後再次提出「運用降準等貨幣政策工具」值得關注，可能增加了人行落實降準的概率，預期存款準備金率於未來幾周內下調。根據過往，人行通常會跟進國務院的降準說法，但亦有例外。

高盛指，國常會是次表態明顯向「促增長」傾斜。政策轉鴿的時機有些意外，因按年增速仍受益於去年的低基數，但經濟下行壓力近期增加，廣東疫情爆發及其他因素令6月和7月初服務業活動受拖累。該行又指，降準的技術原因是，未來兩個月會有大量中期借貸便利（MLF）到期，其中4000億元人民幣在7月15日，7000億元人民幣在8月17日，若降準對流動性的實際影響，也要取決於人行是否全額續期到期的MLF（中期借貸便利）。

瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤也料，人行有可能在未來數周實施降準，未來幾日國常會的表述或有助提振市場情緒，推動市場利率回落，又料人行在下半年不會減息，但亦可能不會像此前預期般加息。她並不認為國常會提出降準，即意味貨幣政策大幅轉向，相信貨幣政策正常化仍會繼續推進。她指，近期中國經濟增長動能走弱，主要因為部分地區疫情反覆，以及全球供應鏈存在一些供給瓶頸，料這些因素或有望逐步緩解，今年中國增經增速仍可望超過政府的底線目標，而不需過多的額外政策支援。

對於中央釋出降準訊號，恒生銀行（011）首席經濟師薛俊昇認為，主要因為隨著基數效應消退，中國經濟增速或減慢，以及近期內地數據並非太理想，但人行整體政策仍保持中性不變，故料降準幅度有限，或介乎25點子至50點子，且有機會是定向降準，因國常會指明特別要支持中小微企。他指，參照過往，在今次國務院提降準後，人行或於未來數月內採取行動，但由於美國未來擬傾向收水，故人行亦未必會太寬鬆，以免中美息差收窄，令人民幣承受單邊貶值壓力，有違雙向波動的意願。

華僑永亨銀行經濟師李若凡也認為，或因中國經濟次季表現未如理想及近期數據差過預期，以至有降準信號。她估計即使降準，定向的機會較大，放水規模亦不會太大，因中央已表明不搞大水漫灌，而降準或為置換即將本月中到期的MLF，亦可能有待本季尾才見人行有行動，因不排除人行需觀望多一段時間的數據表現及地方債發行情況所帶動的資金需求。

人行對上一次降準，為去年4月宣布對中小銀行定向降準1個百分點。